20230830-中国银河-海尔生物-688139.SH-核心业务增长稳健_海外拓展成果丰硕_4页_542kb

核心观点

公司2023年上半年实现营业收入127亿元，同比增长0.2%，但利润端因基数较高而下滑。扣除非公共卫生防控收入后，核心业务收入增长稳健，Q2核心业务收入同比增长34%。海外收入占比34%，海外市场收入增长21.5%。

核心业务分析

• 生命科学板块：收入增长51.5%，实验室自动化方案（如液氮存储系统、细胞制备方案）成为新增长点，产品覆盖全温域需求，用户场景多样化拓展。
• 医疗创新板块：收入增长3144%，智慧药房、血站自动化设备等产品落地，海外市场拓展加速，智慧血液城市网已覆盖多个地区。

投资建议

维持“推荐”评级，预计2023-2025年营业收入分别为310.9亿、381.3亿、462.3亿元，净利润增长率分别为105.1%、219.7%、207.2%。当前PE为19倍，PB为15.7倍，海外拓展和新产品放量是主要增长驱动。

风险提示

海外拓展不及预期、原料涨价、疫情影响、产品研发进度风险。

财务摘要

• 营收：2023年预测增长率85.4%，净利润预测增长率219.7%。
• EV/EBITDA：2023年预测为19.25倍。