20221024-浙商证券-海尔生物-688139.SH-海尔生物2022Q3点评报告_盈收增速稳健_海外延续高兑现_4页_1014kb

海尔生物2022Q3点评报告总结

核心内容

海尔生物（688139）在2022年第三季度表现出稳健的盈利增长，尽管受到疫情影响，但其收入与利润仍实现较高增速。公司通过物联网业务的快速发展和海外市场的持续拓展，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度，公司实现收入20.75亿元，同比增长36.52%；归母净利润4.61亿元，同比增长28.63%（剔除股权激励费用及联营企业Mesa处置收益影响）；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长32.86%。其中，物联网收入同比增长98.35%，收入占比持续提升。
  2022年第三季度，公司收入8.07亿元，同比增长36.34%；归母净利润1.61亿元，同比增长28.59%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长36%。

• 盈利能力分析：
  Q3毛利率为41.44%，同比下降约9.3个百分点，主要受到核酸采样仓等专项抗疫业务影响。剔除该影响后，前三季度总体毛利率保持稳定。公司Q3净利率为20%，同比下降约1个百分点，扣非净利率为17%，同比持平。费用率持续降低，主要得益于汇兑收益、利息收入增加及股权激励费用减少。

• 成长能力分析：
  公司生命科学业务2022年前三季度收入同比增长46.31%，医疗创新业务同比增长29.52%，其中医疗创新板块在Q3增速环比提升超20个百分点。公司常规业务在2022年前三季度持续受到疫情管控影响，但随着物联网业务的稀缺性及贴息贷款政策的推动，预计2022Q4-2023年常规业务增长将明显提速。
  海外业务持续高增长，2022年Q3海外收入2.45亿元，同比增长59%。公司新增海外网络49家，全球网络总数超700家，覆盖国家超130个，已建立当地销售团队，海外拓展有望成为公司未来增长的新动能。

• 经营性现金流分析：
  2022年Q3经营活动现金流同比下降95.93%，主要由应收账款增加2.24亿元导致，预计大部分为核酸采样仓等专项抗疫业务尚未回款。现金流有望在Q4得到明显改善。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 股票走势图：见附件图片

风险提示

• 品类扩张过程中人员流动性风险
• 物流过程中的安全性风险
• 电商新模式对公司品牌带来的不确定性风险

总结

海尔生物在2022年Q3继续保持稳健的收入与利润增长，尤其在物联网业务和海外拓展方面表现突出。尽管Q3毛利率有所下降，但预计随着专项抗疫业务收入确认比例的减少，公司盈利能力将逐步恢复。公司未来增长动力主要来自生命科学与医疗创新业务的持续突破及海外市场的深入拓展。当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。