旅游行业2018年下半年策略报告_行业高景气度不改_建议关注免税_酒店和出境游旅行社龙头_10页_1mb

旅游行业2018年下半年策略报告总结

核心内容

2018年上半年，国内旅游行业维持高景气度，游客人数和旅游收入均实现快速增长，但细分板块业绩分化明显。免税、酒店和休闲景区表现较好，而自然景区增长乏力。整体来看，旅游板块在二级市场表现优异，行业市盈率处于较低水平，具备投资价值。

主要观点

• 行业景气度：国内旅游市场持续繁荣，节假日游客和收入增速均高于预期，行业整体维持高景气。
• 子板块分化：
  • 免税板块：表现最佳，中国国旅2017年和2018年一季度业绩超预期，三亚离岛免税业务增长显著。
  • 酒店行业：持续复苏，RevPAR值增长主要由平均房价提升驱动，行业结构优化趋势明显。
  • 旅行社：出境游增速有望加快，受世界杯和中欧、中加旅游年影响，俄罗斯、欧洲、加拿大线路受益。
  • 休闲景区：因散客化趋势明显，业绩增长优于自然景区，具有较高发展潜力。
  • 自然景区：受天气和政策影响，业绩增长承压，门票价格下调可能进一步削弱其盈利能力。

关键信息

1. 行业数据概览

2. 法定节假日数据

3. 免税板块亮点

• 中国国旅：
  • 2017年营收282.82亿元，同比增长26.32%。
  • 2018年一季度营收同比增长显著，毛利率提升。
  • 2018年2月收购日上上海51%股权，增强上海机场免税经营权中标概率。
  • 三亚离岛免税业务受益于政策支持，未来发展空间广阔。
  • 免税业务规模有望从90亿元增长至200亿元，毛利率有望提升。

4. 酒店行业分析

• RevPAR值：2018年一季度增长主要由平均房价提升驱动。
• 行业周期：参照美国经验，我国酒店行业可能已进入繁荣阶段或后期。
• 中端酒店占比提升：2013-2017年中端连锁酒店客房数年均增速达31.43%，显著高于经济型酒店。
• 连锁化趋势：中端连锁酒店CR10从2017年的64.78%上升至2018年的66.89%，行业集中度提升。

5. 出境游发展趋势

• 出境游增速反弹：2018年3、4月国际航线客运量同比增长20.3%和25.1%，出境游市场回暖。
• 世界杯与旅游年：俄罗斯世界杯将带动俄罗斯旅游线路增长，中欧旅游年和中加旅游年可能刺激欧洲和加拿大线路景气度。
• 建议关注：众信旅游和腾邦国际，作为出境游旅行社龙头，有望受益于市场复苏。

6. 重点公司盈利预测

7. 风险提示

• 宏观经济风险：居民消费意愿可能因经济不景气而下降。
• 酒店复苏不及预期：若酒店供给增速过快或宏观经济放缓，复苏可能受阻。
• 不可抗力事件：如自然灾害、突发事件等可能影响行业表现。
• 竞争加剧：行业集中度提升，竞争可能加剧。

投资建议

• 关注免税板块：中国国旅具备较强竞争优势，建议持续关注。
• 酒店行业：锦江股份和首旅酒店作为龙头，业绩表现优异，建议关注。
• 出境游旅行社：众信旅游和腾邦国际有望受益于市场复苏和政策利好。

结论

2018年下半年，旅游行业整体表现良好，免税、酒店和出境游板块值得关注。政策支持、消费升级和行业结构优化将为相关企业带来增长动力，但需警惕宏观经济波动和行业竞争加剧等风险。