20200915-国金证券-生物制药行业研究_2020年1-8月生物制品批签发_稳中有增_43页_2mb

报告摘要

生物制药行业研究总结（增持/维持评级）

核心内容概览

本报告对2020年1-8月中国生物制品行业进行了深入分析，重点聚焦疫苗和血液制品市场，从批签发数据、竞争格局、市场增长趋势等方面展开。报告指出，国内疫苗行业保持平稳增长，进口疫苗占比约7%，国产疫苗占比约93%。同时，血液制品行业批签发量增长明显，但受疫情影响，原料血浆采集受到一定冲击，预计未来2-3年供应稀缺性将提升，带来价格和估值的弹性。

主要观点

疫苗行业稳中有增：2020年1-8月，国内疫苗批签发量保持稳定增长，尤其在HPV疫苗、流感疫苗、肺炎球菌疫苗等领域表现突出。
国产疫苗加速替代：国产13价肺炎球菌结合疫苗和HPV疫苗在市场中逐渐占据优势，沃森生物和万泰生物分别在PCV13和二价HPV疫苗领域表现亮眼。
新冠疫苗研发领先：中国在新冠疫苗研发方面进展领先，已有4个自主研发项目和1个国际合作项目进入临床III期，显示出强大的研发实力。
血液制品增长稳健：血液制品行业在2020年1-8月实现批签发增长，但受疫情及采浆影响，预计全年仍将保持平稳发展。
行业前景良好：随着健康意识提升和疫苗需求增长，行业景气度依旧，投资机会值得关注。

关键信息

疫苗市场

市场数据：
- 国金生物制药指数：13260
- 沪深300指数：4688
- 上证指数：3296
- 深证成指：13143
- 中小板综指：12344
疫苗批签发情况：
- 1-8月进口疫苗批签发2543万支，国产疫苗批签发3.6亿支。
- 8月进口疫苗批签发424万支，国产疫苗批签发4527万支。
重点疫苗分析：
- HPV疫苗：万泰生物二价HPV疫苗批签发101万支，沃森生物双价HPV疫苗进入临床III期，国产疫苗逐步抢占市场。
- 流感疫苗：7月开始批签发，1-8月合计1145万支，同比增长52%。
- 肺炎球菌疫苗：13价肺炎结合疫苗批签发566万支，同比增长96%；23价肺炎多糖疫苗批签发789万支，同比增长44%。
- 多联疫苗：四联苗和五联苗批签发量显著增长，但8月无批签发。
- 流脑疫苗：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗批签发量增长显著，智飞生物和康华生物表现突出。
- 狂犬疫苗：整体批签发稳健增长，成大生物和艾美卫信占据市场主导地位。
- 水痘疫苗：批签发量快速增长，百克生物和长春所表现优异。
- Hib疫苗：批签发量增长24%，智飞生物表现强劲。
- 脊髓灰质炎疫苗：IPV疫苗批签发量下降，OPV疫苗批签发量上升，逐步替代趋势明显。
- 百白破疫苗：1-8月批签发量下降11%，武汉所和沃森生物表现稳定。

血液制品市场

市场数据：
- 1-8月血液制品批签发整体增长稳健。
重点产品分析：
- 人血白蛋白：进口疫苗上半年高速增长，下半年趋缓，国产保持稳定。
- 静丙：疫情后逐步恢复，前四家合计占比超60%。
- 凝血因子 VIII：上海莱士市占率提升显著。
- 人纤维蛋白原：8月仅上海莱士有批签发。
- 人凝血酶原复合物：南岳生物实现批签发1.5万剂。
- 狂免：下半年供需处于紧平衡状态，批签发量下降。
- 破免：8月批签发量环比增加显著。
- 乙型肝炎人免疫球蛋白：批签发增速趋缓。

上市公司表现

重点公司：康泰生物、沃森生物、智飞生物、华兰生物、双林生物等。
疫苗批签发分析：
- 康泰生物：23价肺炎多糖疫苗批签发244万支，同比增长273%；b型流感嗜血杆菌结合疫苗批签发123万支，同比下滑57%。
- 智飞生物：ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗批签发317万支，同比增长419%；AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗批签发147万支，同比增长541%。
- 华兰生物：四价流感疫苗批签发289万支，同比增长121%。
- 沃森生物：PCV13批签发256万支，占比63%。