20180102-广发证券-钢铁行业PMI点评_12月PMI指数降至50.20__供给继续收缩_需求温和扩张_8页_913kb

钢铁行业PMI点评（2017年12月份）总结

核心内容概述

2017年12月，钢铁行业PMI指数降至50.20%，环比下降2.90个百分点，但仍处于扩张区间。河北省钢铁行业PMI降至46.50%，环比下降2.50个百分点，连续三个月处于收缩区间。整体来看，供给端持续收缩，需求端温和扩张，供需格局有所改善，市场呈现紧平衡状态。

主要观点与关键信息

1. PMI指数变化

• 中采PMI：从53.10%降至50.20%，环比下降2.90个百分点，仍处扩张区间。
• 河北PMI：从49.00%降至46.50%，环比下降2.50个百分点，连续三个月收缩。

2. 分项指数表现

• 生产指数：从46.50%降至46.10%，连续两个月收缩，钢厂生产微幅缩减。
• 新订单指数：从65.40%降至58.30%，环比下降7.10个百分点，仍处扩张区间。
• 新出口订单指数：从41.70%降至36.10%，连续十三个月低于荣枯线，出口萎缩。
• 产成品库存指数：从40.40%升至48.30%，连续8个月处于收缩区间，库存稳中有降。
• 原材料库存指数：从51.00%降至50.60%，仍处荣枯线以上，采购价格大幅上升。

3. 供需格局分析

• 供给端：环保限产政策持续执行，北方钢厂生产收缩，全国高炉开工率及粗钢产量显著下降。
• 需求端：国内市场需求仍处于扩张区间，但增速放缓，受季节性因素及资金紧张影响，预计1月需求环比走弱。
• 供需关系：生产/新订单比值小于1，表明供给收缩快于需求，供需格局改善，市场呈现紧平衡状态。

4. 价格与库存走势

• 钢价：预计1月钢价走势以稳为主，矿价稳中偏弱。
• 库存情况：社会库存与钢厂库存均处于历史低位，库存指数位于荣枯线附近但或处于收缩区间。

5. 行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级，建议“标配”钢铁行业。
• 重点推荐公司：方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。
• 盈利预测：各公司EPS及PE指标显示盈利仍维持高位，估值合理。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下滑可能影响行业需求。
• 出口风险：钢材出口情况不及预期。
• 限产执行风险：限产政策执行力度可能低于市场预期。
• 原材料价格风险：矿石巨头可能联合减产保价，影响成本。

关键数据摘要

行业展望

2018年1月，钢铁行业预计将呈现供需两弱格局，供给收缩快于需求，市场维持紧平衡状态。钢价以稳为主，矿价稳中偏弱，盈利仍保持高位。建议投资者关注低估值龙头及业绩确定性高的公司，重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

重点公司盈利预测（单位：元/股）