紫天科技-300280-营销主业稳健复苏,持续加码AI+算力,打造公司第二增长曲线_10页_680kb

紫天科技（300280.SZ）总结

核心内容概述

紫天科技是一家专注于现代广告服务业务的公司，近年来通过调整业务结构，聚焦互联网广告，实现了营销主业的稳健复苏。同时，公司积极布局AI、算力租赁和休闲游戏等新兴领域，旨在打造第二增长曲线，提升整体盈利能力与市场竞争力。

主要观点与关键信息

营销业务复苏带动业绩显著恢复

• 营销主业快速复苏：公司2023年H1实现广告业务收入12.06亿元，同比增长45.47%，主要受益于国内外经济回暖及2022年海外收入的低基数效应。
• 国内业务占比提升：2022年公司国内广告收入占比升至63%，显示其对海外经济下滑的应对策略。
• 云服务首次贡献收入：2023年H1云服务业务实现营收2.20亿元，占收入比例达15.44%，公司已提前锁定高端服务器资源，为未来算力需求增长做好准备。

加大AI与算力租赁布局，打造第二增长曲线

• AI服务引入国内：公司子公司麦粒网络与微软合作，为中国客户提供Microsoft AI、OpenAI GPT+等服务，已签署数千万人民币的全年服务采买合同。
• 大B订单落地：公司已获得千万级AI服务订单，未来有望持续获得大客户订单，提升收入规模。
• 算力租赁布局：公司2022年预付8.12亿元采购高端服务器，计划在浙江、河南、福建租用或自建数据中心，提供云计算、云存储服务。
• AI游戏创新：河马游戏推出《大侦探智斗小AI》，实现全AI交互体验，取得港澳台地区iOS免费榜Top2的成绩。公司还与露比Loopy合作，引入AI音乐模型，增强游戏体验。
• 互动影视游戏探索：公司与奇树有鱼、中手游、华策集团等合作，推出《开棺》《天呐！我被仙剑包围了！》等影视互动游戏，未来有望进一步拓展VR/MR领域。

投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年公司营收分别为33.50亿元、45.21亿元、55.62亿元；归母净利润分别为3.08亿元、4.44亿元、6.44亿元；EPS分别为1.90元、2.74元、3.97元，对应PE分别为20.9倍、14.5倍、10.0倍。
• 首次评级：给予“买入”评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。

财务指标与运营表现

财务比率分析

风险提示

• 游戏上线及流水不及预期：若河马游戏产品上线延迟或收入低于预期，将影响公司业绩。
• 宏观经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，广告主及消费者信心可能下降，影响广告与游戏业务变现。
• 广告业务利润率下滑：市场竞争加剧可能导致广告业务利润率下降。
• AI监管风险：AI作为新兴技术，存在一定的法律与合规风险，需关注监管政策变化。

总结

紫天科技通过营销主业的复苏及云服务、AI应用、休闲游戏等新业务的拓展，正逐步构建多元化收入结构。公司已获得微软AI服务的国内合作，同时在AI游戏与互动影视领域取得突破，有望成为第二增长曲线的重要支撑。尽管当前毛利率受到收入结构影响有所下滑，但云服务业务具备较高的毛利空间，未来有望带动公司盈利能力提升。公司首次获得“买入”评级，但需关注相关风险因素。