20230109-天风证券-精工钢构-600496.SH-央企合作持续加码_打造BIPV第二成长曲线_4页_797kb

精工钢构（600496）总结

核心内容概述

精工钢构近期与国家电投集团签署战略合作协议，旨在推动BIPV（光伏建筑一体化）业务发展，打造第二成长曲线。该合作涉及成立合资公司，由精工钢构负责屋顶光伏的前期开发，国电投浙江分公司则负责项目评估与优先收购。这一举措有助于打通BIPV产业链的资金端与资产端，增强公司在新能源领域的布局。

此外，精工钢构在手屋面资源丰富，具备分布式光伏EPC业务的施工资质，且已与多家光伏企业达成战略合作。公司通过设立专门子公司“精工绿碳”来整合客户资源，提升在分布式光伏项目中的建设经验与技术，从而增强钢结构主业的差异化竞争优势。

主要观点

• 战略合作推动BIPV发展：与国家电投的合作将有助于精工钢构在BIPV领域快速扩张，利用其在屋顶资源方面的优势，结合国家电投的资金实力，形成“绿色能源+绿色建筑+绿色金融”的融合模式。
• 市场潜力巨大：基于22年末在手订单估算，潜在装机容量达1.2GW，且项目建成后可出售给国家电投，减轻资金压力。
• BIPV业务先发优势：公司已推出“精昇”BIPV屋顶产品，并与多家光伏企业合作，具备较强的市场竞争力。
• 财务表现稳健：2022年公司预计归属于母公司净利润为8.1亿元，2023年预计为9.8亿元，2024年预计为11.8亿元，显示良好的盈利增长趋势。
• 估值合理，维持“买入”评级：基于可比公司估值，给予公司2023年13倍PE，对应目标价6.33元，维持“买入”评级。

关键信息

合作背景与内容

• 与国家电投集团下属分公司及产业基金管理公司签署战略合作协议。
• 成立合资公司，精工钢构负责屋顶光伏前期开发，国电投浙江分公司负责项目评估与优先收购。
• 合资公司将负责BIPV项目的报批、投资与建设。

BIPV业务布局

• 公司具备独立承接分布式光伏项目的施工资质。
• 与东方日升合作推出“精昇”BIPV屋顶产品。
• 已与多家光伏企业达成战略合作，涵盖产品研发、供应链联盟与投资运营。
• 成立“精工绿碳”子公司专门负责分布式光伏EPC业务，整合优质客户资源。

市场前景与政策支持

• 2021年10月住建部发布《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，要求新建建筑安装太阳能系统。
• 硅料价格下跌有望降低光伏组件成本，提升项目经济性。
• BIPV项目具有良好的市场潜力，公司有望通过此业务实现盈利增长。

财务预测与估值

风险提示

• 钢材价格大幅上涨可能影响成本控制。
• 战略合作协议的履约存在不确定性。
• BIPV项目开展进度可能不及预期。

估值分析

投资评级

• 行业：建筑装饰/专业工程
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：4.22元
• 目标价格：6.33元

财务比率分析

股价走势

• 附有股价走势图，显示公司股价走势及目标价6.33元。

总结

精工钢构通过与国家电投的战略合作，积极布局BIPV业务，有望成为公司新的增长点。公司在手屋面资源充沛，具备分布式光伏EPC业务的先发优势，且通过设立专门子公司整合客户资源，提升业务能力。财务预测显示公司盈利持续增长，估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注钢材价格波动、战略合作履约及项目进度等风险因素。