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开勒股份（301070）研究报告：HVLS风扇领军企业，AI+打造第二增长曲线

公司概况

• 成立于2010年，总部位于上海，业务覆盖100多个国家和地区。
• 主要业务：HVLS风扇、锂电池技术应用、人工智能。
• 股权结构稳定，实控人为卢小波和于清梵夫妻（合计持股占比31.33%），员工持股平台参与其中。

核心业务分析

1. HVLS风扇业务

• 市场地位：中国HVLS风扇行业龙头，2019年国内市场占有率达17.23%。
• 产品特点：采用异步电机（成熟、低成本）和永磁同步电机（小型化、高风量）技术，与传统空调相比可节能98.7%。
• 海外市场：布局东亚、东南亚、中东、欧洲和北美等地区。

2. AI智能业务（豫资开勒）

• 合作背景：与河南豫资集团合资成立豫资开勒（注册资本3亿元），专注AI政务、医疗、无人车等领域。
• 场景化应用：
  • AI+政务：与人民网合作推出“深言未来”政务一体机，集成公文写作、内容审核等功能。
  • AI+医疗：研发医疗科研辅助平台“灵曦助手”，已落地多家三甲医院合作。
  • AI+无人车：2025年2月与河南省汽车产业投资集团签署协议，聚焦无人驾驶技术研发。

3. 锂电池技术应用

• 专注于工商业储能、轻型动力电池等领域，2024年营收占比15%。

财务亮点与预测

• 短期业绩：2024年营收3.31亿元，净利润亏损0.11亿元（因新业务投入和市场需求波动）。
• 盈利预测（2025-2027年）：
  • 营收：3.73亿→4.50亿→5.84亿元，CAGR 20.86%；
  • 归母净利润：0.42亿→0.72亿→1.07亿元，CAGR 69%；
  • 估值：PE从148倍降至37倍。
• 增长驱动：AI业务预计2025年开始贡献收入（豫资开勒2025年7月完成并表），长期全球市场拓展是主要增长点。

政策与风险提示

• 机遇：三部门明确支持无人驾驶、AI政务等领域，河南省医疗资源基础雄厚。
• 风险：
  1. 政策推进速度慢于预期；
  2. 行业竞争加剧（AI赛道参与厂商多）；
  3. 技术研发进展不及预期。

投资建议

• 评级：首次覆盖“买入”（基于AI新业务商业化落地的显著优势）。
• 结论：开勒股份是国内HVLS风扇领先企业，通过河南国资合作拓展AI场景，未来增长潜力巨大。