20230607-华鑫证券-爱普股份-603020.SH-公司动态研究报告_核心主业地位稳固_打造第二增长曲线_4页_263kb

核心主业稳固，多业务增长点
公司是国内领先的食品用香精制造商之一，产品结构持续优化。香精业务正逐步拓展功能型产品，预计2023年利润进入释放期；电子烟与日化香精需求增长但基数较低。香料业务以凉味剂为主，应用范围广，市占率超1/3。
工业巧克力业务加速发展，新产线投产有望突破产能瓶颈，成为第二增长曲线；食品配料方面，乳制品贸易与代脂巧克力制造均保持高增长。

财务与估值
当前股价91元，PE为23倍，分析师给予“买入”评级。盈利预测显示2023-2025年归母净利润增速384%、353%和306%，营收与净利润CAGR分别达118%、105%。毛利率持续提升至169%，ROE从33%增长至73%。

风险提示
宏观经济下行、政策变动、原材料成本上涨及工业巧克力增长不及预期是主要风险因素。

股份回购
公司已完成回购760万股，占总股本198%，回购均价1034元/股，反映管理层对股价信心。