20220307-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_上下游共振_黑色系商品高位运行_40页_2mb

黑色金属周报（煤焦钢矿）总结

核心内容概述

2022年3月7日发布的黑色金属周报显示，黑色系商品整体处于高位运行状态，主要受供需关系改善、成本支撑及政策预期影响。成材、铁矿石、焦炭和焦煤均呈现不同程度的上涨趋势，但需警惕政策风险对价格的影响。

成材市场分析

主要观点

• 产能利用率回升：冬奥环保限产结束，高炉产能利用率回升，电炉亏损程度减弱，产能利用率缓慢回升，但整体仍处于低位。
• 供需双增：螺纹钢和热卷表观消费均恢复增快，终端需求预期部分兑现。
• 库存变化：螺纹钢社会库存延续累库，但厂库相对稳定，库存总水平低于历史同期；热卷厂库与社库均保持去库。
• 利润与成本支撑：螺纹钢高炉利润为453.78元/吨，电炉利润为-178.23元/吨，电炉亏损提供成本支撑。炉料供给偏紧，成本上移支撑价格。

预测与建议

• 成材价格预计震荡偏强，建议考虑逢低做多，关注基差压力与实际需求情况。

铁矿石市场分析

主要观点

• 供给变化：澳洲发运总量略有减少，巴西发运环比增加；国内到港量大幅增加，矿山开工率有所恢复。
• 需求增加：高炉复产，铁水日产回升至219万吨，铁矿石需求大幅增加。
• 库存变化：钢厂与港口库存均小幅减少，可用天数分别为40天和58天，资源相对宽松。
• 结构性溢价：块矿、铁精粉库存减少，结构性溢价持续走高。

基差分析

• 铁矿石05合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约902.83元/吨，基差约32.83元/吨，相对合理。

预测与建议

• 铁矿石价格受总量与结构性矛盾推动上行，警惕政策风险。

焦炭市场分析

主要观点

• 供给回升：下游高炉复产，焦企利润改善，焦炭供给端放量。
• 需求增加：高炉复产带动焦炭需求大幅增加。
• 库存变化：焦炭总库存继续减少，贸易采购行为增多，港口库存与隐性库存有所增加；钢厂焦炭库存可用天数快速回落。
• 利润与成本：本周焦企利润回升至178元/吨，增产意愿增强。焦炭价格受成本因素主导，焦煤价格仍有上涨空间。

基差分析

• 吕梁准一级焦折标准仓单成本约3224元/吨，05合约基差约-622元/吨；港口准一仓单成本约3374元/吨，基差约-472元/吨。

预测与建议

• 焦炭价格预计震荡偏强，但需关注基差对盘面的影响。

焦煤市场分析

主要观点

• 供给恢复较差：洗煤厂产能利用率与日均产量减少，焦煤供给端恢复缓慢。
• 需求改善：下游焦企复产，焦煤需求改善。
• 库存变化：焦煤总库存延续去库至历史绝对低位，供给缺口尚未修复。

基差分析

• 最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2800元/吨，基差约-316元/吨。

预测与建议

• 焦煤价格在供给缺口未修复前仍保持强势，需警惕政策风险。

关键信息汇总

风险提示

• 政策风险：各品种均需关注政策变化对供需及价格的影响。
• 基差压力：成材与焦炭基差可能对盘面走势产生牵制作用。
• 供给恢复不及预期：焦煤与铁矿石供给端恢复缓慢，可能持续支撑价格。
• 需求波动：终端需求恢复情况可能影响价格走势。

图表与数据说明

• 各品种库存、产能利用率、产量等数据均来自钢联数据与宏源期货研究所。
• 价格走势与持仓变化图表显示近期市场活跃，价格震荡偏强。
• 基差数据表明各品种成本支撑与市场预期存在差异。

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