20230313-东证期货-东证化工草根调研三_华南PTA产业链上下游_12页_1mb

华南PTA产业链上下游调研总结

核心内容概览

本次调研聚焦华南地区PTA产业链上下游企业的实际运营情况，涵盖PX、PTA、聚酯及织造环节。调研结果显示，尽管终端纺织服装出口仍面临压力，但聚酯环节负荷快速提升，部分产品库存环比去化，整体产销有所好转。PTA现货偏紧，加工费修复，但出口加工费较去年有所下降。二季度PX成本支撑预期较强，但难以达到去年价格高度。同时，PX期货上市对行业有积极影响，但短期内部分企业暂无参与计划。

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主要观点

1. 聚酯环节：负荷提升，库存健康

• 负荷快速提升：华南聚酯龙头企业开工率普遍在9成以上，部分企业接近满产。
• 出口回暖：欧洲订单明显回暖，弥补了国内订单表现一般的不足。
• 库存可控：整体库存水平健康，长丝库存在10天至1个月，短纤库存约半个月。
• 成本差异：华南聚酯成本高于华东，但产销自成一体，价格相对稳定。

2. PTA市场：现货偏紧，加工费修复

• 价格震荡偏强：PTA价格虽经历回调，但绝对价格中枢高于去年底，加工费修复至400-500元/吨。
• 库存偏低：PTA生产企业及贸易商库存处于同期较低水平，支撑价格。
• 出口压力：今年PTA出口加工费下降至75美金/吨，长协签约减少，更多依赖现货商谈。

3. PX市场：成本支撑仍存，但难以复制去年行情

• 调油逻辑支撑：二季度调油需求增加，支撑PX价格，但企业已有准备，难以再现去年高点。
• 新产能影响有限：新产能投放可能延迟，且部分产能可被替代，整体供需偏紧。
• 期货影响：PX期货上市为行业提供套保工具，但短期内部分企业未计划参与。

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关键信息

1. 产业链各环节表现

环节	现状概述
PX	供应偏紧，成本支撑较强，但价格难以达到去年高度；期货上市带来套保机会，但参与度有限。
PTA	现货偏紧，加工费修复；库存处于低位，出口加工费下降，长协签约减少。
聚酯	负荷快速提升，出口和内需均有改善；库存健康，企业对下半年需求持乐观态度。
织造	开工率维持高位，但订单仍不理想；企业对需求复苏持谨慎乐观态度。

2. 行业趋势与预期

• 需求修复：金三银四期间需求可能逐步修复，但爆发性增长仍不现实。
• 库存去化：PTA、聚酯环节库存呈去化趋势，支撑价格。
• 成本支撑：PX成本支撑较强，但受调油逻辑及新产能影响，难以再现去年高点。
• 期货工具：PX期货上市对行业有积极影响，企业逐步接受并尝试利用该工具。

3. 投资建议

• 单边行情：PTA价格以震荡偏强为主，短期05合约上方空间预计在5900元/吨左右。
• 套利机会：若PTA装置提负加速，5-9月差可能趋弱，可考虑布局5-9反套。
• 风险提示：调研样本量较小可能导致偏差，PTA装置提负可能影响市场供需。

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附：调研对象简要信息

3.1 华南PX生产企业A

• 产能：PX 100万吨/年，PTA 450万吨/年。
• 运行状况：PX装置运行在7-8成，原料以石脑油和二甲苯为主。
• 对行情看法：二季度供需相对平衡，价格可能温和上行。

3.2 华南PTA生产企业B

• 产能：PX 160万吨/年，PTA 450万吨/年。
• 运行状况：PTA装置运行在5成，原料以燃料油和凝析油为主。
• 对行情看法：二季度PX供应偏紧，但价格难以再现去年高点。

3.3 华南PTA贸易商C

• 贸易量：PTA 500万吨/年，乙二醇 180万吨/年，短纤 40万吨/年。
• 对行情看法：PTA价格短期偏强，但不认为会因调油逻辑达到去年高度。

3.4 华南聚酯生产企业D

• 产能：聚酯 36万吨/年，其中长丝 14万吨/年。
• 对行情看法：行业寒冬已过，预期复苏，但不认为会超过2019年水平。

3.5 华南聚酯生产企业E

• 产能：聚酯 55万吨/年，其中短纤 27万吨/年。
• 对行情看法：对下半年需求持乐观态度，但当前市场仍偏谨慎。

3.6 华南织造企业F

• 产能：喷水织机 1000余台。
• 对行情看法：内需订单一般，外贸订单不佳，坯布库存可控。

3.7 华南织造企业G

• 产能：喷水织机 1000余台。
• 对行情看法：订单不明确，企业保持部分备货，需求尚不明朗。

3.8 华南加弹企业H

• 产能：加弹机 80台，DTY日产量 200吨以上。
• 对行情看法：订单一般，市场尚存不确定性，但对下半年持谨慎乐观态度。

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风险提示

• 样本偏差：调研样本量较小，结果可能存在偏差。
• PTA提负风险：若PTA装置提负加速，可能对现货市场造成压力。

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东证期货信息

• 公司简介：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本38亿元。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国多地设有36家分支机构，覆盖主要经济区域。
• 研究机构：东证衍生品研究院，提供专业市场分析与投资建议。

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投资建议与走势评级

• 走势评级：PTA为震荡。
• 投资建议：短期震荡偏强，05合约上方空间预计在5900元/吨；若PTA装置提负加速，可布局5-9反套。
• 期货工具：PX期货上市为行业提供套保工具，企业逐步接受并尝试利用。

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免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，客户需自行判断风险。