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聚烯烃早报总结

LLDPE核心分析

基本面

• 成本支撑强：外盘原油价格再次上涨，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑明显。
• 供应端：石化库存去库，库存整体中性偏低，仓单同比偏多。浙石化投产，检修有限，供应压力仍存。
• 需求端：PE农膜厂家利润回落，需求表现平稳。

基差

• LLDPE主力合约2205基差为218，升贴水比例为2.4%，偏多。

库存

• 两油库存为88.5万吨，环比下降3.5万吨，库存偏多。

盘面

• LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• LLDPE主力持仓净多，且增多，偏多。

结论

• L2205日内震荡偏多，操作区间为9100-9300。

LLDPE主要逻辑与风险

利多因素

1. 油制利润持续走低，其余工艺利润不佳，整体成本支撑强。
2. 外盘美金盘强势。

利空因素

1. 近期新增产能，供应压力仍存。

主要逻辑

• 原油价格上涨导致成本抬升，支撑价格。

主要风险点

• 俄乌局势变化，可能引发原油价格大幅波动。

PP核心分析

基本面

• 成本支撑强：外盘原油再次大涨，俄乌局势紧张，聚烯烃整体利润差，成本端支撑明显。
• 供应端：石化库存去库，库存整体中性偏低，仓单同比偏多。浙石化开车及重启，供应有所增加。
• 需求端：BOPP膜上行，厂家刚需采购。

基差

• PP主力合约2205基差为-65，升贴水比例为-0.7%，偏空。

库存

• 两油库存为88.5万吨，环比下降3.5万吨，库存偏多。

盘面

• PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日均线之上，偏多。

主力持仓

• PP主力持仓净空，且减空，偏空。

结论

• PP2205日内震荡偏多，操作区间为8950-9200。

PP主要逻辑与风险

利多因素

1. 油制利润持续走低，其余工艺利润不佳，整体成本支撑强。
2. 外盘美金盘强势。

利空因素

1. 需求无明显好转，下游仅刚需采购。
2. 基差偏弱。

主要逻辑

• 原油价格上涨导致成本抬升，支撑价格。

主要风险点

• 俄乌局势变化，可能引发原油价格大幅波动。

现货与期货对比

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	类型	数量	变化
交割品	9350	-25	05合约	9132	-187	仓单	2535	120
LL进口美金	1225	0	基差	218	162	两油库存	88.5	-3.5
LL进口折盘	9480	40	L01	8955	-147	民营石化库存	29.9	-6.3
进口乙烯	1251	0	L05	9132	-187	PE农膜	9800	0
			L09	9011	-167	盘面进口利润	-348	-227

附图说明

• L期现价格及基差：展示LLDPE期现价格及基差变化。
• PP期现价格及基差：展示PP期现价格及基差变化。
• 两油库存：反映石化企业库存变化。
• 仓单：显示仓单数量变化。
• 各生产路线毛利：展示不同工艺的利润情况。
• 主力合约盘面进口利润：反映期货合约与进口利润的对比。
• 上游原料（美元）：展示上游原料价格变化。
• PE非标及进口：PE非标产品与进口价格对比。
• PP非标及进口：PP非标产品与进口价格对比。

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