20221225-华安期货-黑色金属周报_下游消费趋弱_黑色系承压运行_10页_823kb

黑色金属周报总结

核心内容

2022年12月19日至12月23日期间，黑色系商品整体呈现高位震荡、承压运行的趋势。受疫情感染人数波峰和下游消费淡季双重影响，钢价预计将继续偏弱运行。市场交易主线在充分计提预期利好后，或将回归弱现实主题，但钢价的流畅性下跌仍需等待原料端铁矿溢价的向下回归。

主要观点

• 市场走势：黑色系商品上周承压运行，钢价走势偏弱。
• 供需关系：钢厂开工率略有下降，但同比仍保持增长；钢厂盈利率下降，表明盈利能力承压。
• 库存情况：全国主要钢材社会库存微增，螺纹钢库存维持高位；部分区域如唐山钢坯累库，博兴镀锌板卷去库。
• 需求疲弱：建筑用钢消费进入季节性下滑阶段，叠加疫情感染人数上升，钢材需求持续走弱。
• 价差分析：螺纹钢远月合约升水，显示市场预期转好；卷螺价差偏强，但盘螺-螺纹价差预计收缩；铁矿石与焦炭的价差扩大，反映原料端压力。

关键信息

下游消费与钢价

• 下游消费进入淡季，叠加疫情波峰，钢材需求疲弱。
• 螺纹钢表观消费量及建筑用钢成交量均呈季节性弱势。
• 钢厂盈利率降至21.65%，同比下降显著。

库存变化

• 全国主要钢材社会库存增加1.23万吨，螺纹钢库存总量为366.8万吨。
• 唐山钢坯库存累库，博兴镀锌板卷库存去库，乐从热卷库存小幅累库。
• 水泥熟料与混凝土产能利用率季节性走弱，显示施工需求下降。

原料端分析

• 铁矿石钢厂库存可用天数为19天，焦炭可用天数为12.05天。
• 铁矿石05合约基差为-59元/吨，焦炭05合约基差为365元/吨。
• 高品位铁矿石（如PB粉）与低品位（如超特粉）价差扩大，巴西矿溢价增加，粉块价差扩大。

价差与远期曲线

• 螺纹钢远期曲线显示远月合约升水，表明市场预期有所改善。
• 热卷合约远期曲线相对坚挺，板材在12月表现强势。
• 铁矿石与焦炭近月合约偏强，远期曲线整体可能下沉。

区域与跨品种价差

• 螺纹钢南北价差中，上海-北京价差走强，广州-上海价差走弱。
• 卷螺价差偏强，盘螺-螺纹价差预计收缩，显示品种间联动性变化。

操作建议

• 市场判断：整体震荡偏弱，需关注跌价风险与终端需求变化。
• 投资策略：激进投资者可尝试逢高沽空，保守投资者建议观望。

行情展望

• 未来钢价仍受弱现实逻辑主导，下跌需依赖原料端铁矿溢价的回归。
• 期货盘面交易主线可能从预期利好转向现实需求，市场情绪偏谨慎。

免责声明

本报告基于公开可获得资料编制，力求准确可靠，但不保证信息的准确性与完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。

编制信息

• 分析师：闫丰（首席分析师） F0251054/Z0001643
• 助理分析师：陈佳铭（助理分析师） F03091118
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@haqh.com
  • 电话：0551-62839067