20210822-国盛证券-宏观定期-高频与政策半月观_经济承压_如何平衡稳增长_防风险_促改革__15页_1mb

宏观定期总结：经济承压，如何平衡稳增长、防风险、促改革？

核心内容概述

本期宏观定期报告分析了2021年8月9日至8月22日的国内外经济与政策动态，重点围绕疫情发展、复工情况、国内经济运行及政策动向展开。报告指出，尽管海外疫情仍处高位，国内疫情趋于稳定，但经济下行压力加大，政策层面强调稳增长、防风险、促改革的平衡。

主要观点与关键信息

一、疫苗与疫情

• 全球疫苗接种情况：

  • 截至8月18日，全球累计接种疫苗48.4亿剂。
  • 葡萄牙接种比例最高，达78.8%；主要发达国家接种比例均超60%，新兴市场国家接种比例偏低，但增速加快。
  • 中国疫苗接种速度有所放缓，但预计年内仍可实现群体免疫。

• 国内疫情态势：

  • 截至8月21日，全国新增本土确诊病例连续6日低于10例，中高风险地区降至89个，疫情控制迹象明显。
  • 海外新增确诊日均64.6万例，环比增加5.4%，疫情仍处高位。

二、全球复工情况

• 交通运输：

  • 全球商业航班数量回落至疫前的81%，表明疫情反复对航空业影响持续。
  • 欧洲拥堵指数分化，美国维持在6成左右。

• 人员活动：

  • 欧美国家人员活动指数分化，德法工作场所指数明显回落，亚洲国家活动指数整体回落。
  • 越南活动指数有企稳迹象，日本活动指数回落明显。

• 美国经济：

  • 高频数据显示美国经济修复放缓，就业数据有所改善，但整体经济动能不足。

三、国内经济运行

• 上游：

  • 原材料价格多数回落，原油价格环比下跌5.9%，铁矿石价格下跌9.4%，煤炭价格继续上涨2.8%。
  • 油价承压主要因Taper预期强化、OPEC增产及疫情反复。

• 中游：

  • 高炉、焦化企业、PTA开工率环比回升，与政策纠偏“运动式减碳”及极端天气好转有关。
  • 重卡销量同比降幅扩大至45.2%，主要因“国六”标准实施前车企加速销售。

• 下游：

  • 商品房成交面积环比下降17.8%，二手房均价微涨0.2%，土地市场降温，溢价率回落。
  • 汽车生产震荡，销售仍偏弱，经销商库存系数创疫情以来新低。
  • 食品价格分化，猪肉、水果价格回落，蔬菜价格上涨。

四、国内重大政策

• 重要会议：

  • 中央财经委会议明确共同富裕内涵，强调三次分配机制，防风险与政策配套。
  • 国常会提出全面强化就业优先政策，推动跨周期调节，确保经济运行在合理区间。

• 货币政策：

  • 央行LPR利率连续16个月持平，MLF续作6000亿元，略超市场预期。
  • 央行强调下半年货币政策基调应稳中偏松，再降准或降息可期。

• 财政政策：

  • 财政部提出推进房地产税立法和改革，健全地方税体系。
  • 部分消费税征收环节后移，支持生育、养育、教育。

• 行业政策：

  • 信用债市场监管强化，六部门联合出台指导意见。
  • 土地供应端调控深化，多地推迟或中止土地集中出让。
  • 科研经费管理自主权扩大，鼓励科技创新。

政策展望

• 稳增长与促改革：

  • 下半年稳增长、稳就业的必要性增大，货币政策可能进一步宽松。
  • 防风险与严监管延续，重点关注房地产调控、地方债务化解及问题企业处置。

• 短期关注点：

  1. 美联储Taper动向及杰克逊霍尔会议。
  2. 国内降准或降息预期。
  3. 共同富裕配套政策进展。
  4. 部分问题企业债务风险处置。
  5. 地方债发行节奏。
  6. 地方碳达峰行动方案出台。

风险提示

• 疫情演化超预期；
• 外部环境恶化；
• 政策收紧超预期。