20130808-渤海证券-高温催化去库存加速_为新冷年出货蓄势_16页_919kb

家用电器行业8月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2013年8月家用电器行业的运行情况、市场表现及投资策略，重点对洗衣机、冰箱、空调、彩电、油烟机及原材料市场进行了详尽的数据解读，并对相关个股进行了推荐。

主要观点

• 行业整体表现：8月家用电器行业指数上涨5.95%，跑赢沪深300指数（2.41%），排名申万一级行业第9位。
• 子行业评级：白电和小家电被评级为“看好”，黑电和配件为“中性”。
• 高温对空调行业的影响：7月开始的持续高温加速了空调渠道库存清理，为新冷年出货蓄势，预计下半年空调出货将明显提速。
• 原材料价格下行：铜价和铝价在7月同比分别下滑9.3%和7.6%，有助于行业毛利率提升。
• 市场增长乏力：彩电行业6月内销同比下滑20.4%，市场透支明显；冰箱行业受节能补贴退出和出口市场疲软影响，销量下滑。
• 龙头表现突出：海尔、美的、海信科龙等品牌在洗衣机和冰箱行业中表现优于行业平均水平，尤其是海信科龙6月销量同比增长44%。

关键信息

1. 行业运行数据

1.1 洗衣机行业

• 6月销量：总销量362.04万台，同比下滑8.62%。
• 内销与出口：内销同比增长10.71%，出口同比下滑28.66%。
• 产品结构：滚筒洗衣机销量下滑7.9%，但内销占比提升3.7个百分点。
• 库存压力：1-6月库存增长67%，主要因产销增速不匹配。

1.2 冰箱行业

• 6月销量：总销量734万台，同比下滑9.4%。
• 内销与出口：内销同比下滑11.2%，出口同比下滑4.5%。
• 市场结构：产品向中高端发展，均价持续上升。
• 龙头表现：美的6月销量同比增长36%，上半年累计增速21%。

1.3 空调行业

• 6月销量：1033万台，同比降幅0.85%。
• 库存清理：6月库存同比减少31%，为新冷年出货铺路。
• 市场增长：6-7月空调销售增长超55%，三四级市场增速显著。

1.4 彩电行业

• 6月内销：液晶电视内销同比下滑20.4%，市场透支明显。
• 面板价格：面板价格持续下行，市场需求疲软。

1.5 油烟机行业

• 上半年增长：油烟机市场零售量同比增长18.31%，高于燃气灶和消毒柜。
• 市场格局：老板电器以15%零售量和22%零售额占比位居第一，方太紧随其后。

1.6 原材料

• 铜价：7月均价同比下滑9.3%，8月第一周同比下滑近8%。
• 铝价：7月均价同比下滑7.6%。
• 塑料价格：中国塑料价格指数上涨3%。

市场表现回顾

• 行业涨幅：8月家用电器行业指数上涨5.95%，高于沪深300指数。
• 涨幅领先个股：兆驰股份、澳柯玛、深康佳A、浙江美大涨幅居前。
• 业绩亮点：深康佳A半年度净利润同比增长248.82%-292.42%。
• 估值水平：渤海家电板块TTM市盈率13.84倍，高于沪深300的9.28倍，估值溢价率49.14%。

投资策略

• 行业评级：维持家用电器行业“中性”评级，因整体估值偏高，下半年增速放缓。
• 个股推荐：
  • 格力电器：下半年空调出货有望提速。
  • 美的电器：整体上市逐步实施。
  • 青岛海尔：估值不足10倍。
  • 海信科龙：中期业绩增速50%-100%。
  • 兆驰股份：加大LED业务布局。
  • 老板电器：未来三年年复合增长率预计达30%。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅超过20%。
  • 推荐：未来6个月内涨幅介于10%-20%。
  • 持有：未来6个月内涨幅介于-10%-10%。
  • 回避：未来6个月内跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内涨幅介于-10%-10%。
  • 看淡：未来12个月内跌幅超过10%。

总结

本报告指出，行业在高温天气推动下，空调和小家电板块表现积极，库存清理为新冷年出货创造有利条件。虽然洗衣机、冰箱和彩电行业面临一定的增长压力，但龙头企业的表现仍优于行业平均水平。原材料价格下行有助于提升行业毛利率，但整体市场增速放缓，建议投资者关注业绩增长确定性强、增长可持续的个股。