20220913-华泰期货-甲醇周报_甲醇持续去库周期_12页_919kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析甲醇市场近期的供需变化、价格走势及投资策略。报告涉及研究员团队、市场分析、策略建议及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场洞察和操作建议。

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研究员信息

• 潘翔
  联系电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 梁宗泰
  联系电话：020-83901031
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  联系电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 康远宁
  联系电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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投资策略摘要

• 单边策略：逢低配多01合约，基于9月进口预期低于100万吨，且兴兴MTO复工预期支撑港口去库周期，驱动尚可。
• 跨品种套利：LL01-3MA01 逢高做缩价差。
• 跨期套利：1-5价差逢低做正套。

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市场分析

供应端

• 内地供应：卓创甲醇开工率66.4%（+0.6%），西北开工率78%（-0.8%）。煤头甲醇逐步复工，非一体化开工最低点已过，逐步提负。
• 西北库存：本周隆众西北厂库24.7万吨（+0.9），待发订单量16.4万吨（+0）。内地供应宽松趋势逐步显现，对港口影响需时间。
• 外盘供应：伊朗Busher、Marjan、Kimiya运行中，Kaveh、Sabalan仍停车检修，BMC在9月至10月有检修计划。外盘供应最紧阶段已过，关注后续到港回升节奏。

需求端

• 传统下游：加权开工率41.6%（+0.8%），显示一定韧性。
• 具体下游：
  • 甲醛：30%（-0.2%）
  • 二甲醚：12%（-0.5%）
  • MTBE：56.9%（+0.1%）
  • 醋酸负荷：88.8%（+4.8%）
• MTO恢复：兴兴MTO于9月4日重启，鲁西MTO计划9月中旬重启，诚志一期MTO待复工。MTO恢复提振港口需求，卓创港口库存93.5万吨（-4.5），江苏53.7万吨（-0.1），浙江20.5万吨（-2.6）。
• 进口到港：预计9月9日至9月25日沿海地区进口船货到港量57万吨，到港压力有所缓解。

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关键数据与价差

价差情况

• 华东-内蒙：价差550元/吨（-200），较9月2日有所收窄。
• 华东-川渝：价差200元/吨（+10），有所回升。
• 华南-华东：价差170元/吨（-230），华东相对更具吸引力。
• 鲁北-西北：价差280元/吨（+30），西北供应有所回升。
• 鲁南-太仓：价差100元/吨（-90），华东港口库存压力较大。

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风险提示

• 原油价格波动
• 煤价波动

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图表概览

• 图1：甲醇各地区基差排列
• 图2：甲醇基差与单边价格对比
• 图3：甲醇近远结构
• 图4：甲醇1-5跨期价差
• 图5：外购甲醇MTO装置开工率
• 图6：富德外购MTO综合毛利
• 图7-10：甲醇港口库存及地区分布
• 图11：江苏港口可流通库存
• 图12：太仓提货量
• 图13：甲醇进口利润（含加点）
• 图14-16：CFR东南亚、FOB欧洲、FOB美湾与CFR中国价差对比
• 图17-24：甲醇总开工率、煤头甲醇利润、传统下游负荷等
• 图25-26：隆众西北企业库存与待发订单
• 图27-28：山东神达、内蒙蒙大外购MTO综合毛利
• 图29-34：地区价差对比图

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免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，不承担依据报告操作导致的后果。
• 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

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