沪铜期货：旺季不旺，承压运行-20231009-大越期货-19页_1mb

2023年铜市场分析总结

核心内容

2023年铜市场呈现“旺季不旺”的运行态势，主要受到供需格局转变、成本端变化及宏观经济环境影响。整体来看，铜价在宏观情绪主导下，预计在10月将维持偏弱运行，价格区间为63000~70000元/吨，LME铜价或在7600~8500美元/吨之间波动。

主要观点

• 供需格局转变：2023年全球铜市场由2022年的供需双弱格局向“供强需平”转变，供应端持续改善，而需求端复苏缓慢。
• 加工费维持高位：2023年加工费或将保持高位，矿石产量继续增长，精炼铜产量上行。
• 库存或出现累库：全球铜库存有望在2023年迎来反弹，国内SHFE铜库存和LME铜库存均有回升迹象。
• 宏观经济承压：美联储加息尚未结束，全球经济面临衰退风险，国内经济在疫情后短期仍承压，但下半年或有所好转。
• 成本端有所抬升：虽然矿山成本有下滑空间，但环保政策趋严和矿石品质下降将推高成本，预计矿山可接受成本在3500美元/吨左右。

关键信息

一、供需分析

2022年全球精炼铜市场供应缺口：7月为2.9万吨，6月为10.2万吨，全年供应过剩21.5万吨。

2023年全球精炼铜市场：1-7月供应过剩15.68万吨。

二、供应端

• 2022年供应恢复：铜矿产量逐步恢复，增量主要来自疫情后主要生产国的产能释放。
• 2023年新增产能释放：预计2023年全球铜精矿产量增长约2%，2024年增速预计为4%。
• 国内精炼铜产能扩张放缓：2021年后，国内精炼铜产能扩张趋缓，受碳中和政策影响。
• TC（加工费）趋势：2022年TC低位反弹，2023年有望继续上涨，受供应恢复和废铜回收加快影响。

三、需求端

• 电网投资：2023年特高压投资虽略有增长，但难以拉动显著需求，电网消费仍处于下滑通道。
• 空调产量：2023年前8月空调产量同比上升16.5%，但出口高景气度有所回落，内需增长乏力。
• 汽车行业：2023年前8月汽车产量同比上升4.8%，但传统汽车消费趋于饱和，新能源汽车短期内难以带动大量需求。
• 房地产市场：2023年前8月房地产销售和新开工面积均出现大幅下降，预计全年表现不佳。

四、成本端

• 矿山成本：矿山可接受成本在3500美元/吨左右，成本进一步下滑空间有限。
• 成本上升因素：环保力度加大、铜矿品质下降将推高成本。
• 智利铜矿成本：智利铜矿山成本可能降至3500美元/吨以下，但仍对铜价形成支撑。

五、库存情况

• 全球铜库存：2022年库存维持低位，2023年有望反弹，主要因海运紧张缓解和电力供应恢复。
• 国内库存：SHFE铜库存逐步回升，上海保税库库存也有增长迹象。
• LME库存：LME铜库存维持低位，但预计2023年将有所增加。

六、技术分析

• 沪铜期货：沪铜指数周K线显示铜价进入震荡下行趋势，上方压力位为72000元/吨，下方支撑位为63000元/吨。
• 价格区间预测：10月铜价或将在63000~70000元/吨区间偏弱运行，LME铜价或在7600~8500美元/吨之间波动。

总结

2023年铜市场面临供需失衡、成本上升和宏观经济承压的多重挑战。供应端逐步恢复，加工费维持高位，而需求端复苏缓慢，导致全年出现小幅过剩。宏观情绪变化成为行情主导因素，铜价预计在10月延续偏弱运行态势。投资者需密切关注宏观政策动向和市场情绪波动，以应对铜价的不确定性。