20170810-中债资信-行业信用风险预测方法及趋势预判_行业信用风险预测方法及监测体系之工程机械篇（下）_13页_755kb

工程机械行业信用风险预测方法及监测体系总结

核心内容概述

本文是中债资信发布的《行业信用风险预测方法及监测体系之工程机械篇》系列研究的第三篇，聚焦于工程机械行业现金流及偿债能力的变化趋势分析，旨在构建一个从信用风险角度出发的预测框架，并搭建高频监测体系以提升研究的实用性。文章结合前两篇对行业特征及需求预测的研究，从现金流和偿债能力两个维度出发，预测行业信用风险的未来变化趋势。

主要观点

1. 信用销售政策对行业的影响

• 信用销售是工程机械行业的主要销售方式，包括按揭贷款、分期付款和融资租赁。
• 信用销售政策虽能提升企业收入和盈利，但会带来较大的应收账款和或有负债风险。
• 信用销售提前透支了行业需求，增加了企业回款压力和现金流风险。
• 信用销售政策在近年来趋于谨慎，风险敞口规模大幅下降。

2. 现金流预测方法

• 现金流预测需结合行业盈利变化及信用销售政策趋势。
• 行业销量和营收增速是衡量盈利的主要因素，预计2017年行业营收同比增长约20%~30%。
• 信用销售政策的谨慎化趋势将有助于改善现金流状况。
• 预计2017年行业现金收入比维持在1.00倍左右，销售商品现金流入将同比增长约20%~30%。

3. 偿债能力预测方法

• 偿债能力分析包括债务水平、偿债指标、或有负债及融资环境四个方面。
• 行业债务结构以短期债务为主，短期周转压力较大。
• 2016年行业现金类资产/短期债务和经营活动现金流入/流动负债指标均有所改善。
• 行业或有负债规模逐年下降，未来风险敞口将进一步缩小。
• 银行仍是行业主要融资渠道，授信规模仍较充足，融资环境整体稳定。

关键信息

信用销售政策表现

行业风险敞口规模变化

银行授信变化

信用风险变化趋势

行业现金流趋势

• 2017年行业现金收入比预计维持在1.00倍左右。
• 随着行业景气度回升，短期需求增速较高，预计销售商品现金流入将同比增长约20%~30%。
• 现金流对债务的覆盖程度将增加，短期周转压力将有所减小。

行业偿债能力趋势

• 行业债务水平相对稳定，资产负债率保持在60%左右。
• 短期债务占比约60%~70%，存在较大短期周转压力。
• 未来投资支出压力不大，行业在建工程规模逐年下降。
• 融资环境总体稳定，银行授信规模仍较充足，足以覆盖全部债务。

信用风险总体判断

• 预计未来工程机械行业信用风险将呈下降趋势。
• 现金流改善、债务覆盖程度上升及融资环境稳定是主要驱动因素。

监测体系与分析框架

行业信用风险分析框架

• 包括需求预测、行业现金流分析及行业偿债能力分析三大部分。
• 通过多维度指标监测，如销量、开机小时数、房地产新开工面积、基建投资增速、首付比例、风险敞口规模、应收账款周转率、存货周转率、现金收入比、资产负债率、在建工程、短期债务占比、现金类资产/短期债务、经营活动现金流入/流动负债、回购担保金额、实际回购及逾期金额等。

信用风险监测指标体系

结论

综合分析现金流、偿债能力及融资环境变化，预计工程机械行业未来信用风险将有所下降。行业景气度回升、信用销售政策趋于谨慎、风险敞口规模下降、现金流覆盖能力增强及融资渠道畅通是主要支撑因素。未来应继续关注行业需求变化、信用销售政策调整及应收账款回收情况，以动态评估信用风险趋势。