2017-破解行业信用风险密码：行业信用风险预测方法及监测体系之工程机械篇（上）_12页-1mb

工程机械行业信用风险预测方法及监测体系专题总结

核心内容概述

本文为中债资信发布的“行业信用风险预测方法及监测体系”系列研究的第一篇，主要聚焦于工程机械行业。报告旨在通过分析全球与中国工程机械行业发展情况，建立行业信用风险分析框架和高频监测体系，以预测未来短中期内行业信用风险的变化趋势。报告内容涵盖全球工程机械行业发展概况、中国工程机械行业的发展特点、信用风险的核心要素分析等。

主要观点与关键信息

全球工程机械行业发展概况

1. 强周期性特征
   工程机械行业与宏观经济高度相关，具有明显的周期性。其发展受全球主要经济体的城镇化进程推动，尤其依赖美国、日本、欧洲和中国等地区的投资需求。

2. 销售区域集中
   全球工程机械市场主要集中在北美、欧洲、日本及亚太地区，其中中国市场在2006年快速上升至44.53%，随后逐步下降，呈现倒V型发展趋势。

3. 美国市场与GDP高度一致
   美国工程机械市场与GDP增速保持高度一致，近年来受政府和私人住宅投资拉动明显，其出货量增速与GDP增速及住宅投资增速高度相关。

中国工程机械行业发展特点

1. 周期波动明显
   中国工程机械行业经历了“发展—高峰—低谷—复苏”的完整周期，其中固定资产投资是主要驱动因素。根据统计回归分析，固定资产投资增速与工程机械销售收入增速相关系数高达0.926，显示两者具有高度相关性。

2. 结构性产能过剩
   由于2009年四万亿投资拉动和信用销售模式的扩张，工程机械行业出现结构性产能过剩。目前主要企业产能利用率在30%~70%之间，仍存在较大供给压力。

3. 行业集中度提升
   我国工程机械行业形成了国有、外资、民企三足鼎立的格局。部分细分领域如汽车起重机市场集中度高达85.39%，竞争格局趋于寡头化。

4. 信用销售模式普遍
   信用销售模式（分期付款、按揭贷款、融资租赁）在行业内广泛使用，虽然提升了企业收入，但也导致大量应收账款和表外或有负债，增加了回款风险。

行业信用风险核心要素

1. 现金流预测与债务偿付压力
   行业信用风险的根本在于对未来现金流和债务偿付压力的预判。需结合盈利预测、现有债务水平和未来投资计划，分析现金流对刚性支出的覆盖能力。

2. 需求变化分析
   行业需求是影响景气度的关键因素，因此需重点关注行业需求预测及高频监测体系的构建。行业供给对信用风险的影响相对较小。

3. 行业现金流的重要性
   相较于盈利，现金流状况更为关键。信用销售模式虽然提升了收入，但并未等额增加现金流入，导致企业经营获现能力较差。

4. 短期周转压力与表外或有负债
   行业存在较大的短期周转压力，且因信用销售模式的普遍使用，企业承担了较多的表外或有负债。在经济下行或客户违约率上升时，或有负债可能集中爆发。

总结

本报告从信用风险角度出发，分析了工程机械行业的发展历程和特征，提出了信用风险预测与监测的方法。报告指出，工程机械行业具有强周期性，销售区域集中于北美、欧洲、日本及中国，中国市场的周期波动显著，且受到固定资产投资的强烈影响。行业目前存在结构性产能过剩、集中度提升和信用销售模式普遍使用等问题，这些因素共同影响着行业的现金流和偿债能力。因此，行业信用风险分析应重点关注现金流变化、需求预测、短期周转压力及表外或有负债等核心要素，以构建有效的信用风险预测框架和监测体系。