2022-12-22-联合资信-工程机械行业2022年信用风险展望_15页_1mb

2022年工程机械行业信用风险展望分析

1. 行业现状

2021年行业进入周期调整阶段，2022年前三季度延续下行态势，受宏观经济放缓和房地产投资下滑影响。

• 需求分化：房地产领域需求持续疲软，工程机械销量整体下降；基建投资增长，政策支持下销量有所支撑；海外出口表现亮眼，成为最大亮点。
• 钢材价格：呈“冲高回落趋于平稳”态势，2022年1-9月主要钢材价格较2021年同期普遍下跌29%以上，对制造企业盈利能力造成压力。
• 销量数据：2022年1-9月，挖掘机国内销量同比下降48.3%，出口增长70.5%；装载机国内销量下降31.3%，出口增长25.4%。

2. 政策环境

• 财政政策：专项债发行规模扩大，政策性金融工具投入加大，支持基础设施建设。
• 产业政策：生态环境部发布严格排放标准（如国四、国六），推动行业绿色升级。

3. 主要企业运行情况

• 盈利能力：2022年1-9月，样本企业（三一重工、徐工机械等）平均净资产收益率同比下降5.68个百分点，销售毛利率下降0.31个百分点。
• 现金流：经营活动现金流显著弱化，多数企业净额为负。
• 资产负债：资产负债率整体正常，但部分企业应收账款和存货占比较高。

4. 债券市场

2022年1-9月，信用债发行规模同比下降，行业整体运行良好，无违约或评级下调情况，多数债券维持稳定展望。

5. 风险与展望

• 风险关注：行业周期性强，受宏观经济、固定资产投资波动影响；需求高度依赖房地产和基建领域；原材料价格、汇率波动影响利润。
• 信用展望：2022年四季度及全年，行业整体维持稳定发展态势，主要利好因素包括海外需求持续增长、“稳增长”政策支持及存量机械更新需求。