20210304-新时代证券-昊志机电-300503.SZ-昊志机电2020年业绩快报点评_顺周期高增长_平台转型打开更大空间_4页_518kb

昊志机电2020年业绩快报总结

核心内容

昊志机电在2020年实现了显著的业绩增长，公司营收达到8.76亿元，同比增长149.16%，归母净利润扭亏为盈，达8,275.78万元。公司通过机床核心部件主轴业务的顺周期复苏、超声波焊接系统等口罩机核心部件业务的快速增长以及子公司瑞士Infranor并表，推动了整体业绩的提升。然而，由于并表带来的费用增加及资产减值准备的计提，净利润增长受到一定限制。

主要观点

• 业绩爆发式增长：2020年公司营收和利润均实现大幅增长，尤其在主轴业务和口罩机相关产品方面表现突出。
• 行业复苏驱动：机床行业顺周期复苏，带动了主轴及配件维修业务的增长。
• 口罩机业务贡献增量：超声波焊接系统等口罩机核心部件业务在2020年贡献了约1.6亿元收入。
• 平台转型战略：通过并购瑞士Infranor集团，公司拓展了伺服和控制系统业务，向精密制造平台转型，未来成长空间被看好。
• 盈利预测乐观：预计公司2020-2022年归母净利润分别为8,300万元、14,200万元和20,300万元，EPS分别为0.29元、0.50元和0.72元，对应PE分别为49.4倍、28.9倍和20.1倍，显示估值逐步下降，但成长性仍被看好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为8.76亿元，同比增长149.16%。
• 营业利润：2020年为10,074.90万元，同比增长155.85%。
• 归母净利润：2020年为8,275.78万元，实现扭亏为盈。
• 毛利率：2020年为45.3%，较2019年有所回升。
• 净利率：2020年为9.4%，预计2021年和2022年将分别提升至12.4%和13.4%。
• ROE：2020年为8.89%，预计2021年和2022年将分别提升至12.8%和15.5%。

成长驱动因素

• 主轴业务增长：机床行业复苏带动主轴业务收入大幅增长。
• 口罩机相关业务：超声波焊接系统等口罩机核心部件业务成为新的增长点。
• 子公司并表：瑞士Infranor集团并表贡献25,851.76万元收入，但因资产摊销影响，对净利润贡献有限。
• 平台转型：公司正向精密制造平台转型，布局直线电机、转台、机器人核心部件（如减速器）等，提升技术壁垒和市场竞争力。

风险提示

• 市场复苏的持续性
• 产能扩张是否符合预期
• 并购整合的潜在风险

投资评级

• 维持“强烈推荐”：基于公司资产稀缺性、困境反转、周期拐点及平台转型逻辑，参考同行业可比公司估值，给予“强烈推荐”评级。

估值与财务指标

财务比率

市场数据

• 收盘价：14.3元
• 一年最低/最高：9.23元 / 21.19元
• 总股本：2.84亿股
• 总市值：40.61亿元
• 流通股本：1.86亿股
• 流通市值：26.61亿元
• 近3月换手率：388.13%

结论

昊志机电凭借主轴业务的顺周期复苏、口罩机相关产品收入增长及子公司并表，实现了2020年的业绩爆发。尽管并表导致费用上升，但公司仍通过平台转型战略拓展业务范围，提升盈利能力和市场地位。未来三年，公司预计持续受益于通用自动化行业的景气，盈利能力和估值有望进一步提升，维持“强烈推荐”评级。