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昊志机电 2026 年半年报总结

核心内容

昊志机电（300503.SZ）在 2026 年上半年实现了显著的业绩增长，总营收达 11.66 亿元，同比增长 65.86%，归母净利润为 2.32 亿元，同比增长 266.57%。公司净利润增速远超营收增速，主要得益于其在 PCB 主轴业务的强劲表现。

主要观点

1. PCB 主轴业务：业绩核心驱动力

• 市场地位突出：在 PCB 钻孔机和成型机主轴细分领域，昊志机电分别占据国内市占率超 60% 和 80%。
• 技术实力强劲：其 PCB 钻孔机电主轴最高转速达 40 万转/分，50nm 回转精度的超精密电主轴已实现批量生产，部分技术达到世界先进水平。
• 收入占比高：2024 年主轴业务营收占比达 52.31%，2025 年提升至 66.78%，2026 年上半年占比达 69.96%。
• 毛利率提升显著：主轴业务毛利率从 35.84% 提升至 44.11%，增长 9.47 个百分点。
• 产能扩张：公司针对 AI 行业的线路板主轴已扩产超 100%，产能匹配良好。

2. 机器人业务：标签与现实的温差

• 收入占比低：2026 年上半年机器人核心功能部件收入为 0.17 亿元，占主营业务收入的 1.48%。
• 仍处亏损状态：毛利率为负值，尚未对公司业绩产生重大影响。
• 产品布局：公司规划“N+1+3”产品布局，其中 N 代表核心零部件，1 代表协作机器人，3 代表三大应用场景。
• 技术进展：已掌握自主谐波减速器设计、制造与测试技术，产品精度和寿命达到国际一流水平。

3. Infranor 整合与财务压力

• 收购 Infranor：2020 年收购瑞士 Infranor 集团，主营伺服电机、驱动和数控系统。
• 业绩表现不佳：2025 年 Infranor 收入 2.85 亿元，同比下滑 9.11%，亏损 2,247.23 万元；2026 年上半年收入 1.54 亿元，同比增长 15%，亏损 422.51 万元。
• 财务风险：公司账面货币资金 2.87 亿元，短期借款 4.66 亿元，一年内到期非流动负债 1.2 亿元，长期借款 6.44 亿元，短期偿债压力较大。
• 自由现金流持续流出：尽管资本开支不高，但公司自 2019 年以来自由现金流持续为负。

关键信息

• 行业趋势：AI 基建带动高多层板、高阶 HDI 板需求，推动 PCB 主轴业务增长。
• 竞争格局：公司与英国西风、ABL 等厂商在全球 PCB 主轴市场中竞争。
• 财务数据：
  • 2026 年上半年营业收入：11.66 亿元
  • 主轴类产品收入：8.16 亿元，同比增长 79.73%
  • 毛利率：44.11%，同比提升 9.47 个百分点
  • 应收账款：12.05 亿元，接近公司 2025 年全年营收规模
• 市场表现：公司多次因机器人概念炒作而股价上涨，但实际业绩主要来源于 PCB 主轴业务。

风险提示

• AI 需求不确定性：若算力需求放缓或 PCB 产能过剩，可能影响主轴业务的持续增长。
• 机器人业务商业化进程缓慢：目前收入占比不足 2%，毛利率为负，商业化仍需时间。
• 财务压力：短期偿债能力较弱，应收账款规模大，存在回款和减值风险。
• 市值与业务体量不匹配：公司市值较高，但整体业务体量偏小，需关注未来增长潜力。

结语

昊志机电凭借 PCB 主轴业务实现了业绩的大幅增长，成为其核心看点。然而，机器人业务仍处于早期阶段，财务压力和应收账款风险需持续关注。公司未来增长依赖于 AI 基建需求的持续性，以及机器人业务的商业化进程。