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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年06月21日）

核心内容概览

本报告为2022年6月21日国泰君安期货对能源化工类商品的市场分析，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油等商品的走势分析与投资建议。

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主要观点与策略

PTA

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：成本支撑偏强，PTA加工费修复至500-600元/吨，但开工率仍处于低位。建议进行正套操作，多TA空EG。
• 关键信息：海外PX价格强势，国内PX装置意外停车，重启待定，7月PTA开工率预计仍偏低。

MEG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：短期偏弱，EG库存持续累积，煤炭价格下跌拖累乙二醇估值。建议多TA空EG。
• 关键信息：港口库存逼近库容极限，供应端未出现明显收紧，需求端亦未明显改善。

橡胶

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：宽幅震荡，供需格局未有明显改善，但价格下跌空间有限。
• 关键信息：国内原料价格下跌，进口量短期难以提升，下游需求在消化经济复苏利好，全国库存平稳去库。

沥青

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：成本大跌带动回调，短期弱势震荡，建议暂时观望。
• 关键信息：国内炼厂开工率偏低，库存压力可控，但山东地炼排产加码，现货价格或逐步回落。

LLDPE

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：短期不追空，中期震荡市。
• 关键信息：需求端受疫情和资产价格拖累，但成本支撑明显，二季度上方空间有限。

PP

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：短线不追空，中期压力仍在。
• 关键信息：现货市场承压，国内需求疲软，供应端部分企业检修，库存压力可控。

纸浆

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：震荡偏弱，建议关注下游需求恢复情况。
• 关键信息：现货市场成交疲软，社会库存高企，需求端玻璃和光伏行业面临压力。

甲醇

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：短期承压，中期震荡市。
• 关键信息：港口库存压力大，下游需求疲软，期货市场情绪偏空，成本支撑减弱。

尿素

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：短期承压，中期震荡市。
• 关键信息：下游需求疲软，社会库存高企，厂家接单情况不佳，但部分企业检修可能带来供应减量。

苯乙烯

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：顶部区间震荡，短期不追空。
• 关键信息：纯苯端强势格局接近尾声，下游需求修复缓慢，建议观望。

纯碱

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：短期承压，中期震荡市。
• 关键信息：玻璃企业库存压力大，纯碱需求疲软，但部分企业检修可能带来供应减量。

LPG

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：震荡偏弱，不宜追空。
• 关键信息：国内需求进入淡季，成本支撑减弱，基本面难有上行驱动。

短纤

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：多PF空PTA，建议做缩涤棉价差。
• 关键信息：终端需求修复概率偏低，棉类需求比涤纶更弱。

PVC

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：下跌延续，关注成本支撑作用。
• 关键信息：国内现货价继续下跌，社会库存可能继续累库，出口旺季结束，国内淡季开始。

燃料油 & 低硫燃料油

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：测试支撑，不宜追空。
• 关键信息：油价下跌偏情绪性，FU和LU跟随油价走弱，裂解价差恢复，但需求端仍偏紧。

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关键市场信息

• 成本支撑：PTA、苯乙烯、沥青、PVC等商品均受到成本端影响，PX、原油、石脑油等价格对市场形成支撑。
• 库存压力：MEG、纸浆、纯碱、LPG等商品库存持续累积，对价格形成压制。
• 需求疲软：下游行业如聚酯、玻璃、建材等需求受疫情、经济复苏乏力、高价等因素影响，整体偏弱。
• 供应端变化：部分装置重启、检修，导致供应端有所波动，但整体仍偏紧。
• 宏观因素：美联储加息预期、地缘政治风险、全球经济放缓等对商品价格造成压力。

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市场趋势总结

商品	趋势强度	走势	关键影响因素
PTA	1	偏强	成本支撑，PX价格强势
MEG	-1	偏弱	库存累积，煤炭价格下跌
橡胶	0	震荡	需求修复缓慢，库存平稳
沥青	-1	偏弱	成本大跌，需求偏弱
LLDPE	0	震荡	成本支撑，需求有限
PP	-1	偏弱	需求疲软，供应修复
纸浆	-1	偏弱	库存高企，需求不足
甲醇	-1	偏弱	库存压力大，成本支撑弱
尿素	-1	偏弱	下游需求疲软，库存高企
苯乙烯	0	震荡	纯苯端支撑减弱，需求修复缓慢
纯碱	-1	偏弱	玻璃需求疲软，库存压力
LPG	-1	偏弱	成本支撑弱，需求进入淡季
短纤	0	震荡	需求修复缓慢，价差策略
PVC	-1	偏弱	下游需求疲软，库存可能累库
燃料油	0	震荡	测试支撑，不宜追空
低硫燃料油	0	震荡	成本支撑，需求偏紧

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投资策略建议

• PTA：多TA空EG，正套操作。
• MEG：多TA空EG，短期偏弱，不宜追空。
• 橡胶：宽幅震荡，建议观望。
• 沥青：短期弱势震荡，建议暂时观望；考虑了结09-12正套，后期再择机入场。
• LLDPE：短期不追空，中期震荡市。
• PP：短期不追空，中期压力仍在。
• 纸浆：震荡偏弱，关注需求恢复。
• 甲醇：短期承压，中期震荡市。
• 尿素：短期承压，中期震荡市。
• 苯乙烯：顶部震荡，观望为主。
• 纯碱：短期承压，中期震荡市。
• LPG：震荡偏弱，不宜追空。
• 短纤：建议做缩涤棉价差。
• PVC：下跌延续，关注成本支撑。
• 燃料油 & 低硫燃料油：测试支撑，不宜追空。

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总结

整体来看，能源化工类商品在6月21日的市场中呈现出偏弱或震荡的态势，多数商品受到成本端下跌和需求疲软的双重影响。PTA因成本支撑较强，仍具一定上涨动力；而MEG、LPG、PP等则因库存累积和需求不足，走势偏弱。市场情绪偏空，但部分商品如沥青、PVC等仍可能在成本支撑下出现反弹。建议投资者关注成本变化、供应调整及需求恢复情况，谨慎操作，控制风险。