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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月04日）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月4日能源化工板块主要商品的市场走势、基本面情况及投资建议，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、PVC、燃料油和低硫燃料油等商品。整体来看，多数商品处于高位震荡或偏弱运行状态，部分品种如苯乙烯和PVC呈现偏强走势，市场情绪和地缘政治因素对油价及部分化工品价格产生较大影响。

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主要观点与策略

1. PTA：震荡市

• 基本面：PTA装置检修较多，PX需求下滑，但聚酯开工率提升，刚需强劲。
• 成交与持仓：成交量和持仓均有所增加，但增仓幅度有限。
• 策略：震荡市，不宜空配，注意仓位控制。

2. MEG：偏强对待

• 基本面：海外装置开工下滑，进口预计减少，MEG库存难有效累积。
• 基差：现货基差走强，月差结构反向。
• 策略：偏强看待，关注库存变化，建议持有06-12正套。

3. 橡胶：偏弱运行

• 基本面：国内供需矛盾加剧，库存压力较大。
• 成交与持仓：成交量减少，空头占优。
• 策略：短期偏弱，关注下方13500元/吨支撑，建议谨慎操作。

4. 沥青：高位震荡

• 基本面：成本支撑较强，但供应增量超预期，需求修复缓慢。
• 库存：炼厂及社会库存压力增加，供应增幅超出预期。
• 策略：短期高位震荡，建议关注原油走势和需求修复情况。

5. LLDPE：高位震荡

• 基本面：原油价格支撑，但下游需求疲软。
• 库存：中上游库存较高，销售压力大。
• 策略：中期震荡，关注下游春季补库预期。

6. PP：高位震荡

• 基本面：成本支撑明显，供应端产能扩张。
• 库存：国内库存下降，但需求仍偏弱。
• 策略：短期震荡，关注3月需求启动情况。

7. 纸浆：高位震荡

• 基本面：成本端支撑增强，下游需求恢复。
• 价差：价差走强，支撑行情。
• 策略：高位震荡，关注外围市场情绪及库存变化。

8. 甲醇：高位或有调整

• 基本面：补库上涨后，短期高位或有调整。
• 供应：春检及新装置投产将增加供应。
• 策略：短期可布局反套，关注3月需求及库存变化。

9. 苯乙烯：成本推升

• 基本面：成本端支撑明显，利润空间压缩。
• 市场：短期偏强，但需警惕利润进一步压缩。
• 策略：当前格局类似2015年3月，建议关注原油走势。

10. 纯碱：宽幅震荡

• 基本面：负反馈逐渐兑现，市场情绪偏弱。
• 库存：厂家库存较高，但近期有所下降。
• 策略：宽幅震荡，关注库存走势及需求变化。

11. LPG：高位震荡

• 基本面：国际供应偏紧，国内需求回升。
• 价差：高位震荡，关注国际形势变化。
• 策略：短期偏强，建议关注原油价格波动及进口情况。

12. PVC：价格持续走强

• 基本面：成本端支撑明显，现货价格小幅上调。
• 库存：关注库存去化情况，库存若有效去化，价格仍有上行空间。
• 策略：短期偏强，关注库存走势，技术支撑位为8500元/吨。

13. 燃料油：跟随油价回调

• 基本面：成本端受原油影响，市场走势跟随油价。
• 价差：LU-FU价差高位震荡。
• 策略：关注乌克兰局势及亚洲炼厂低硫供应变化。

14. 低硫燃料油：回调有限，LU-FU价差高位震荡

• 基本面：低硫燃料油需求上升，但回调有限。
• 价差：LU-FU价差维持高位，受地缘政治影响。
• 策略：关注亚洲地区低硫供应及地缘政治动向。

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关键信息汇总

商品	当前走势	主要影响因素	投资建议
PTA	震荡市	PX加工费承压，聚酯开工率提升	不宜空配，注意仓位
MEG	偏强	海外供应减少，基差走强	偏强看待，正套操作
橡胶	偏弱	国内供需矛盾加剧，空头占优	短期偏弱，关注13500元/吨支撑
沥青	高位震荡	成本支撑强，供应增量超预期	关注原油及需求修复
LLDPE	震荡	成本支撑，下游需求疲软	中期震荡，关注春季补库
PP	震荡	成本上涨，供应增量	短期震荡，关注需求启动
纸浆	震荡	成本端支撑，下游需求恢复	高位震荡，关注外围情绪
甲醇	震荡	补库上涨，供应压力大	高位或有调整，反套入场
苯乙烯	偏强	成本推升，利润压缩	偏强，关注原油走势
纯碱	震荡	负反馈兑现，库存压力	宽幅震荡，关注库存变化
LPG	震荡	国际供应偏紧，国内需求回升	高位震荡，关注原油波动
PVC	偏强	成本支撑，库存去化	关注库存走势，技术支撑8500
燃料油	震荡	随油价回调，供应紧张	关注乌克兰局势及亚洲供应
低硫燃料油	震荡	低硫需求上升，回调有限	价差高位震荡，关注供应变化

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总结

整体来看，2022年3月4日能源化工板块多数商品处于高位震荡或偏弱运行状态，主要受成本端支撑、供应端变化及地缘政治风险影响。其中，苯乙烯和PVC因成本推升及市场情绪有所偏强，而橡胶、沥青、甲醇等品种则因供需矛盾和库存压力呈现偏弱或震荡走势。市场建议关注原油价格波动、供需变化及地缘政治事件对商品价格的影响，同时注意仓位控制和风险防范。