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稳增长重结构，亮点频频，机会多多

核心内容

本报告由华安证券分析师郑小霞、刘超、张运智发布，日期为2022年12月17日，主要围绕2023年中国经济政策方向与市场投资机会进行分析。报告指出，2023年经济工作将更加注重增长与质量的结合，宏观政策将加大调控力度，财政与货币政策将协同发力，推动经济整体好转。

主要观点

总基调

• 增长优先：增长成为经济工作的首要任务，疫情防控措施将更加优化，以减少对经济的制约。
• 高质量发展：强调“以质取胜”，经济恢复的基础尚不牢固，需关注高质量发展。
• 设定增长目标：2023年仍有望设定增长目标，预计在5.0%左右。

宏观政策

• 财政政策加力提效：赤字率、地方政府专项债规模将调增，中央财政加大转移支付力度，以支持地方财政可持续性。
• 货币政策精准有力：结构性工具将被重点使用，总量性工具如降准降息也有望推出，以保持流动性合理充裕。

行业重点

• 扩内需：恢复和扩大消费是核心，特别是服务业消费，政策支持将集中在住房改善、新能源汽车、养老服务等领域。
• 投资带动：政府将发挥在基建和制造业投资上的带动作用，重点支持“十四五”重大工程、区域基础设施联通及一带一路项目。
• 发展与安全：建设现代化产业体系是核心，包括产业链安全、能源安全和粮食安全，政策将支持关键技术攻关和产能提升。
• 地产调控：坚持“房住不炒”总基调，但强调底线思维和风险防控，支持刚性和改善性住房需求，推动行业重组并购。

平台经济

• 平台经济从整治转向规范发展，支持其在引领发展、创造就业和国际竞争中的正面效应，绿灯投资案例有望进一步加速推出。

投资主线

1. 高景气成长板块：储能、光伏、风电、电池材料和制造、上游能源金属等，受益于政策支持和流动性宽松。
2. 防疫优化措施预期：中药、抗原检测、医疗器械、医药商业等，受益于疫情措施优化带来的景气提升。
3. 新老基建领域：传统基建如建筑材料、建筑装饰，以及新基建如电网投资，将继续获得政策支持。
4. 情绪修复品种：券商和计算机信创，有望在春季躁动行情中表现突出。

风险提示

• 政策理解存在偏差。
• 市场环境变化可能影响预期。

重要声明

• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，分析师独立、客观，不承诺获利，不与投资者分享收益。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的任何损失责任。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

报告指出，2023年中国经济将聚焦“稳增长”与“高质量发展”，宏观政策将更加积极，财政与货币政策协同发力。投资机会集中在消费恢复、基建带动、平台经济规范发展及情绪修复板块。建议投资者关注上述主线，同时注意政策理解偏差等潜在风险。