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行业总结：券商行业分析报告（2018-3-22）

核心内容概览

本报告聚焦于券商行业，分析了市场表现、行业动态、公司动态及公告、投资策略和风险提示等内容。整体来看，券商行业在2018年3月上旬表现承压，但政策层面和市场趋势仍为行业带来积极信号。

主要观点

• 市场表现：A股市场整体成交金额显著下降，券商板块小幅下跌，但部分个股表现优于大盘。
• 行业动态：
  • 券商通过多种方式补充资本金，年内募资近千亿。
  • IPO常态化为CDR铺路，头部券商将受益于CDR机制带来的承销收入增长。
  • 券商营业部数量突破1万家，但新增营业部数量同比减少。
• 公司动态：
  • 华泰证券定增获核准，拟融资不超过255.1亿元。
  • 财通证券确立三年内完成40家IPO、50家挂牌新三板的目标。
• 投资策略：
  • 银保合并强化金融监管，利好混业经营。
  • 红筹股回归推动投行业务发展，建议关注估值低、资本金雄厚的大型券商如中信、华泰和广发证券。
• 风险提示：
  • 资本市场改革推进不及预期。
  • 流动性风险。

市场表现分析

大盘及行业指数走势

• 上周（2018.3.16-2018.3.21）A股成交金额显著下降，日均交易额环比分别下降12%、16%、16%、17%。
• 沪深300微跌0.30个百分点，仅医药生物、非银金融、国防军工、商业贸易实现上涨，涨幅分别为3.22%、2.25%、1.35%和0.22%。
• 券商板块整体下跌，其中华泰证券、广发证券等跌幅较大。

上市公司股价表现

• 个股表现分化，国盛金控、东兴证券、越秀金控涨幅居前。
• 券商板块PB均值在1.72倍左右，处于较低水平。
• 部分券商如华泰证券、中信证券、广发证券等PE（TTM）较高，但PB相对较低。

行业动态详解

年内募资近千亿 券商多路齐发补充资本金

• 2018年券商通过发行公司债券、次级债、短期融资券等方式补充资本金，合计募资约900亿元。
• 中信证券、招商证券、华西证券等券商融资规模较大，其中招商证券次级债募资规模达67.9亿元。
• 融资有助于券商拓展业务，尤其是融资融券、股票质押、投资银行、资产管理等业务。

IPO常态化铺路CDR 龙头券商分食承销盛宴

• 国务院鼓励中概股回归A股，CDR机制有望在年底发行2-3只。
• IPO融资规模预计小于2017年，但CDR的试点将为券商带来显著承销收入。
• 首批CDR试点规模可能接近8000亿元，将为头部券商带来收入增长。

113家券商拥有10136家营业部 首破万家大关

• 截至3月20日，券商营业部总数首次突破1万家。
• 30家上市券商新设营业部数量仅为去年同期的六成，显示线下扩张放缓。
• 营业部仍是券商拓展业务的重要渠道，尤其在服务地方企业和推动企业上市方面。

公司动态及公告小结

华泰证券定增获核准

• 华泰证券获准非公开发行不超过10.89亿股，融资额不超过255.1亿元。
• 发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的90%，但实际融资额可能低于预期。

财通证券“凤凰行动”计划

• 财通证券制定三年内完成40家IPO、50家挂牌新三板的目标。
• 公司将投行资源向浙江区域倾斜，推动企业上市与并购重组，提升区域市场份额。

投资策略

• 政策导向：银保合并有利于金融监管统筹，推动混业经营。
• 市场趋势：独角兽回归趋势明显，券商投行业务将受益。
• 重点推荐：关注估值低、资本金雄厚的大型券商，如中信、华泰和广发证券。

风险提示

• 改革推进不及预期：资本市场改革若进展缓慢，可能影响券商业务发展。
• 流动性风险：市场波动可能对券商流动性造成压力。

投资评级说明

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