20180401-安信证券-独角兽系列之三国版和美版说明书_稀缺的独角兽_18页_2mb

稀缺的独角兽——独角兽系列之三国版和美版总结

核心内容

独角兽是商业生态中具有高成长性、稀缺性和高市场价值的创业企业，代表科技创新和新经济发展的前沿。2018年，中国和美国在独角兽领域形成双寡头格局，两国独角兽数量和估值均占据全球主导地位。

主要观点

• 稀缺性是独角兽的关键：独角兽的稀缺性体现在行业赛道和商业模式两个维度。行业赛道需具备高壁垒、强不可替代性；商业模式则需具备颠覆性、不可替代性和自适成长性。
• 中美独角兽格局：截至2018年3月22日，全球共有236家独角兽公司，其中美国116家（49.15%），中国64家（27.12%）。美国独角兽以互联网服务为主，中国则以电子商务为主导。
• 中美独角兽差距缩小：中国独角兽数量自2015年以来增长显著，与美国差距逐步缩小，政策支持和创业环境的优化成为关键因素。
• 未来六大领域：企业服务、人工智能、物联网、消费升级、汽车交通、医疗健康六大领域有望成为独角兽的新“栖息地”。
• 新三板独角兽潜力：新三板市场中存在一批具备独角兽雏形的企业，其中11家估值超过60亿元，8家同时满足市值和净利润条件，显示出独角兽的潜伏迹象。

关键信息

全球独角兽概况

• 总数与分布：2018年全球共有236家独角兽公司，分布在23个国家。
• 估值情况：累计估值达8040亿美元，其中8家头部独角兽估值占比达35.77%。
• 行业分布：互联网服务、电子商务占据主导地位，合计占比38.14%；汽车交通行业估值最高，占比22.14%。

美国独角兽特点

• 数量与估值：美国拥有116家独角兽，其中互联网服务领域独角兽数量最多，占比20.76%。
• 行业细分：美国独角兽集中在大数据、网络安全、云服务等垂直细分领域。
• 政策与市场：美国在互联网文化、技术基础和市场成熟度方面具有明显优势。

中国独角兽特点

• 数量与估值：中国拥有64家独角兽，其中电子商务占比最高（18家，28.13%），整体估值空间较大。
• 行业特点：中国独角兽以垂直领域细分龙头为主，呈现“小而多”的特征。
• 政策支持：中国通过双创政策、《中国制造2025》等政策推动独角兽发展，差距正逐步缩小。

新三板独角兽情况

• 企业生命周期：包括创业企业、瞪羚企业、独角兽企业、“龙”企业四个阶段，新三板企业处于瞪羚向独角兽过渡阶段。
• 融资视角：新三板中11家估值超过60亿元的企业符合独角兽标准，其中神州优车为唯一市值超过469亿元的公司。
• 市值视角：8家市值超过60亿元且净利润在3000万元以上的公司具备独角兽雏形，主要集中在信息技术、可选消费、工业行业，地区集中于北京、上海等特大城市。

行业与地区分布

• 行业分布：全球独角兽行业分布涵盖27个领域，其中互联网服务、电子商务、汽车交通、医疗健康等为重要板块。
• 地区分布：中美两国占据主导地位，美国独角兽主要分布在硅谷等地区，中国独角兽则集中于北京、上海、深圳等地。

风险提示

• 盈利能力不确定性：独角兽企业在盈利能力方面存在不确定性。
• 技术变革风险：科技发展可能带来颠覆性变化，影响独角兽的成长路径。

未来展望

• 政策支持：证监会可能开放绿色通道，为独角兽企业提供更便捷的上市途径。
• 市场潜力：六大领域（企业服务、人工智能、物联网、消费升级、汽车交通、医疗健康）将为独角兽提供新的发展空间。
• 资本红利：独角兽企业在上市后可能带来显著的资本回报，投资者可关注其成长潜力。

附录：新三板独角兽企业名单（市值视角）