独角兽系列之三国版和美版说明书：稀缺的独角兽-20180401-安信证券-18页-2mb

稀缺的独角兽——独角兽系列之三国版和美版总结

核心内容

本报告围绕“独角兽”这一科技创新企业的重要代表，从其定义、发展现状、中美对比、新三板映射等角度进行了系统分析，揭示了独角兽在商业生态中的稀缺性及其在新经济中的关键作用。

主要观点

1. 独角兽的定义与稀缺性

   • 独角兽是指估值超过10亿美元的初创科技企业，具有高成长性、高市场认可度和强技术壁垒。
   • 稀缺性是独角兽的关键，体现在行业赛道和商业模式两个维度。
   • 独角兽通常具备三大特征：颠覆性、不可替代性和自适成长性。

2. 中美独角兽的分布格局

   • 截至2018年3月22日，全球共有236家独角兽公司，分布于23个国家，中美两国占据主导地位。
   • 美国拥有116家独角兽（49.15%），中国有64家独角兽（27.12%），两国差距逐步缩小。
   • 互联网服务和电子商务是当前全球独角兽中占比最高的两大行业，合计占38.14%。

3. 中美独角兽的行业差异与政策影响

   • 中国独角兽以电子商务为主导，多为垂直领域的细分龙头，呈现“小而多”的特点。
   • 美国独角兽则以互联网服务为核心，尤其在大数据、网络安全、云服务等细分领域表现突出。
   • 中美独角兽的差异主要源于创业政策、风险投资环境及科技发展水平的不同。

4. 未来独角兽的潜在领域

   • 企业服务、人工智能、物联网、消费升级、汽车交通、医疗健康六大领域有望成为独角兽的“栖息地”。
   • 这些领域具备较高的技术壁垒和市场潜力，是未来科技创新的重要方向。

5. 新三板中的独角兽雏形

   • 新三板企业处于瞪羚企业向独角兽企业过渡的阶段，其中部分企业已具备独角兽雏形。
   • 根据《2016中国独角兽企业发展报告》标准，新三板中有11家符合独角兽标准，总市值约1211亿元，占新三板总市值的4%。
   • 8家新三板企业同时满足市值大于60亿元和归母净利润大于3000万元的条件，被视为潜在独角兽。

关键信息

• 全球独角兽现状

  • 截至2018年3月22日，全球共有236家独角兽公司，累计估值为8040亿美元。
  • 8家头部独角兽公司（估值200亿美元以上）贡献了35.77%的总估值。

• 中美独角兽对比

  • 美国独角兽数量和估值均领先，但中国独角兽增速较快，差距正在缩小。
  • 中国独角兽主要集中在电子商务领域，而美国则以互联网服务为主。

• 新三板独角兽榜单

  • 融资视角下，新三板中符合独角兽标准的企业包括合全药业、君实生物、神州优车等。
  • 市值视角下，符合标准的企业包括九州量子、睦合达、首航直升等，主要集中在北京、上海等特大城市。

• 政策支持与资本市场趋势

  • 中国证监会发布政策，支持创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR），并为独角兽企业开放绿色通道。
  • 独角兽的回归有助于推动资本市场转型升级，增强服务实体经济的能力。

风险提示

• 独角兽企业盈利能力存在不确定性。
• 科技发展可能出现颠覆性变化，影响独角兽的持续成长。
• 独角兽企业上市后可能面临市场波动和竞争加剧。

图表与数据支持

• 图1：富士康IPO历程
• 图2：富士康IPO五大要点
• 图3：独角兽公司三大特点
• 图4：初创企业成长为独角兽的数量更多
• 图5：成功创始人是30岁左右
• 图6：五大科技公司股价变动（百分比法）
• 图7：中国BAJT四大公司股价变动（百分比法）
• 图8：独角兽企业国家分布
• 图9：各国独角兽企业平均估值
• 图10：8家头部独角兽公司占据35.77%估值
• 图11：独角兽企业行业分布（截止20180322）
• 图12：各行业独角兽估值（10亿美元，截止20180322）
• 图13：互联网服务行业地区分布
• 图14：电子商务行业地区分布
• 图15：互联网服务行业估值分布（十亿美元）
• 图16：电子商务行业估值分布（十亿美元）
• 图17：中美独角兽企业分布（数量，家）
• 图18：中美独角兽政策对比
• 图19：中美独角兽每年新增数量（2018年数据截止至20180322）
• 图20：六大领域有望产生独角兽
• 图21：新三板企业处于瞪羚企业向独角兽企业过渡的阶段
• 图22：新三板独角兽公司行业分布
• 图23：新三板独角兽公司地区分布

潜在独角兽企业（新三板）

结论

独角兽作为商业生态中的稀缺物种，是科技创新的重要体现。中美两国在独角兽的发展上各有特色，但差距正在缩小。新三板市场中，一批具备独角兽雏形的企业正在成长，未来有望成为独角兽。随着政策支持和资本市场开放，独角兽的上市进程将加速，为投资者带来新的机会。