20211016-安信证券-银行_看多银行股的逻辑进一步强化_4页_442kb

银行股看多逻辑强化总结

核心内容

近期，中国人民银行在第三季度金融统计数据新闻发布会上对房地产金融政策及市场流动性进行了重要表态，进一步强化了看多银行股的逻辑。从宏观政策、行业风险、信贷环境及市场预期等多个角度，分析认为银行股具备中期布局价值。

主要观点

1. 房地产金融政策逐步纠偏，信贷结构有望改善

• 央行指出个别大型房企风险暴露导致金融机构风险偏好下降，房地产开发贷款增速下滑。
• 30家试点房企“三线四档”融资管理规则被部分误解，误将“红档”企业限制为不得新增贷款。
• 央行在9月29日房地产金融座谈会上进行政策纠偏，允许“红档”房企在不新增有息负债的前提下进行贷款到期置换和再贷。
• 该政策有助于稳定房地产信贷投放，维护行业平稳健康发展。
• 预计10月后新增人民币信贷总量及结构将逐步改善。

2. 房企风险对金融行业外溢可控

• 央行明确表示恒大流动性危机是房地产行业个别现象，大多数房企经营稳健。
• 恒大金融负债占比不到三分之一，债权人分散，金融机构风险敞口小，外溢风险可控。
• 相关部门及地方政府已着手对恒大进行风险处置，推动资产处置及项目复工金融支持。
• 市场对银行资产质量的担忧有望缓解。

3. 四季度降准可能性降低，十年期国债利率下行空间有限

• 央行对四季度流动性展望为“供求基本平稳”，未提及降准、降息等工具。
• 当前十年期国债收益率处于较低水平（约2.95%），预计进一步下行空间不大。
• 信贷市场利率将保持稳定，对银行股形成支撑。

4. 信贷总量增长平稳，银行负债成本有望下降

• 央行首次提出“增强信贷总量增长的稳定性”，并再次强调该方针。
• 预计全年新增信贷规模与去年基本持平，有助于支撑社融增速企稳。
• 央行提出“稳定银行负债成本”，结合存款定价方式改革，未来存款成本有下降空间。

关键信息

• 投资评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险提示：经济下行速度超预期、稳增长力度不及预期
• 重点推荐标的：招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行，关注兴业银行

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300 10%以上
  • 同步大市：收益率与沪深300变动幅度在±10%之间
  • 落后大市：收益率落后沪深300 10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300

分析师声明

• 李双具有证券投资咨询执业资格，声明报告内容合法合规、专业审慎、独立公正。

公司资质说明

• 安信证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供分析、预测及建议等服务。

风险提示

• 本报告不构成投资建议，投资者应自行判断，谨慎使用。
• 估值结果和分析结论基于假设及模型，存在局限性。

联系信息

上海联系人

北京联系人

深圳联系人

广州联系人

地址信息

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编：518026
• 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编：200080
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编：100034