20240429-浦银国际证券-贝泰妮-300957.SZ-低谷或已过去_但利润率回归仍需时间_8页_1mb

贝泰妮（300957CH）是浦银国际证券研究的化妆品公司，主要专注于敏感肌护理产品。报告分析了公司在2023和2024年的财务表现和战略调整。贝泰妮的4Q23收入同比下跌13%，导致全年收入增长101%低于市场预期，但1Q24收入同比增长271%，显示复苏势头。然而，营销投入和促销活动压低了利润率，销售费用率大幅上升。公司通过薇诺娜20战略扩大产品和品牌矩阵，预计将通过渠道拓展恢复收入增速，但盈利预测下调。浦银国际维持“持有”评级，目标价降至606元，风险包括行业竞争和需求放缓。

关键点：

• 收入：2023年同比增长101%，2024年预计增速约20%。
• 利润率压力：营销成本增加导致利润率下降。
• 战略调整：产品升级和品牌收购（如悦江投资）。
• 预测：下调盈利预期，维持中性评级。
• 风险：市场竞争加剧和增长不确定性。