20230830-天风证券-贝泰妮-300957.SZ-贝泰妮_业绩稳步增长逐季改善_彰显成长韧性__3页_751kb

贝泰妮（300957）半年报点评

关键财务数据：

• 2023年H1营收236.8亿元，同比增长155.2%。
• 归母净利润45.0亿元，同比增长139.1%。

主要增长驱动因素：

1. 线上渠道：抖音渠道增长显著，增速达324.7%。
2. 线下渠道：门店数量增加，渠道扩展速度快，增速达48.6%。
3. 品牌矩阵：主品牌薇诺娜仍为主要收入来源，子品牌AOXMED和薇诺娜BABY增速强劲，预计多品牌战略将进一步释放增长潜力。

投资建议：

• 维持“买入”评级，当前市值对应PE 32倍，目标价维持不变。
• 预测2023-2025年轻母净利润分别为135亿/171亿/213亿元。

风险提示：

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期等风险。

其他财务数据摘要：

• 毛利率稳定在75%-77%，ROE持续上升。
• 资产负债率控制在15%以内，财务稳健。

此份半年报显示贝泰妮保持高增长态势，多品牌和渠道拓展将推动未来业绩持续提升。保持买入评级。