20230427-财通证券-贝泰妮-300957.SZ-贝泰妮2023一季报点评_3页_986kb

贝泰妮(300957) 一季报分析总结

关键业绩数据

• 收入与利润增长显著：2023Q1实现营收863亿元，同比增长678%；归母净利润1583亿元，增长841%；扣非净利润1266亿元，同比增长172%。
• 盈利能力变化：毛利率同比下降17个百分点至76.1%，净利率上升0.28个百分点至18.3%，销售费率下降，管理费率稳定。

产品与战略发展

• 主品牌业绩领先：根据欧睿数据，薇诺娜在2022年基础保湿产品市场排名前10，防晒护理排名第六，部分品类市场前三。
• 新品备案与研发：2022年累计262个化妆品备案，新增67个；核心技术应用占比高于95%。
• 新品牌与产品线拓展：薇诺娜Baby计划拓展线下渠道；推出抗衰产品线AOXMED。
• 品牌升级策略：主品牌薇诺娜强化“敏感肌肤”定位并进阶教育敏感肌Plus；多品牌矩阵初成型，聚焦差异化发展。

投资建议与估值

• 目标价与评级：预计2023-2025年营收分别为653亿、840亿、1059亿元，归母净利润分别为136亿、173亿、216亿元；对应PE分别为34、26、21倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 美妆消费需求不足
• 新品推广及新品牌不及预期的风险

数据摘要

• 收入增长率：526%-303%
• 净利润增长率：588%-295%
• 估值：当前PE 90倍，目标PE 21倍。