20230402-财通证券-贝泰妮-300957.SZ-贝泰妮2022年年报点评_3页_983kb

公司投资评级与财务分析总结

核心内容概述

本报告对某公司2022年业绩及未来三年（2023-2025）的财务预测进行了分析，并发布了“增持”投资评级。公司业绩稳健增长，同时推出了股权激励计划以推动未来业绩发展。报告从收入、利润、费用率、毛利率、净利率、市场表现、多品牌战略等多个维度进行分析，以评估其投资价值。

主要观点

2022年业绩表现

• 营业收入：50.14亿元，同比增长24.65%
• 归母净利润：10.51亿元，同比增长21.82%
• 扣非净利润：9.51亿元，同比增长17%
• 毛利率：约75.21%，同比下降0.80个百分点
• 净利率：约20.97%，同比保持稳定
• 销售费用率：40.84%，同比下降0.94个百分点
• 管理费用率：6.84%，同比增长0.74个百分点
• 研发费用率：5.08%，同比增长2.27个百分点

未来三年业绩预测

• 2023年营收目标：65.33亿元，同比增长30.30%
• 2024年营收目标：83.95亿元，同比增长28.50%
• 2025年营收目标：105.86亿元，同比增长26.10%
• 2023年归母净利润：13.62亿元，同比增长29.52%
• 2024年归母净利润：17.30亿元，同比增长27.03%
• 2025年归母净利润：21.56亿元，同比增长24.66%

估值指标

• PE（市盈率）：2023年为39.88倍，2024年为31.40倍，2025年为25.19倍
• PB（市净率）：2023年为7.39倍，2024年为5.91倍，2025年为4.73倍
• PEG：2023年为1.3，2024年为1.1，2025年为1.0

关键信息

分业务表现

• 护肤品：收入占比91.18%，达45.57亿元，同比增长25.58%
• 医疗器械：收入3.87亿元，同比增长18.91%
• 彩妆：收入0.53亿元，同比增长0.14%

分渠道表现

• 线上收入：40.28亿元，同比增长22.06%
• 线下收入：9.70亿元，同比增长37.04%
• 线上增速快于线下，显示公司线上渠道增长潜力较大。

多品牌战略

• 主品牌薇诺娜：在国内皮肤学级赛道市占率23.2%，全网注册会员数2330万，复购率37%
• 薇诺娜宝贝：在2022年天猫“双11”婴童护肤行业排名TOP4
• 瑷科缦：高端抗衰品牌，已上线并入驻线下专业机构
• 2022年新品发布：薇诺娜及薇诺娜宝贝共上新59款，瑷科缦上新16款，合计75款新品

投资建议

• 给予“增持”评级，基于公司持续扩充产品矩阵、提升大单品打造能力以及多品牌矩阵建设对业绩的驱动作用。

风险提示

• 美妆市场消费不及预期
• 新品推出不及预期

财务预测与指标

营业收入预测

归母净利润预测

EPS预测

财务指标预测

分析师信息

• 刘洋
  SAC证书编号：S0160521120001
  邮箱：liuyang01@ctsec.com

• 李跃博
  SAC证书编号：S0160521120003
  邮箱：liyb@ctsec.com

投资评级标准

行业评级标准

免责声明

本报告仅供财通证券客户使用，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。本公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供相关服务。投资者应独立作出决策，不应依赖本报告进行投资。