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化工行业周报总结（2014/05/19-2014/05/25）

核心内容概览

本周化工行业整体表现稳中有升，周涨幅为1.05%，相对A股（剔除金融股）的收益率为0.94%。行业总市值为660,354.46百万元，流通市值为492,955.90百万元。化工板块估值为15倍PE，与近三年均值相当，但相对A股的溢价率为-12.75%，显示估值处于较低水平。

主要观点

行业趋势

• 化工行业整体表现：2014年第一季度，化工行业营收同比增长9.4%，净利润同比增长22.8%，小幅反弹，主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。
• 市场走势：本周化工指数上涨1.05%，合成革、纺织化学用品和炭黑板块涨幅居前，分别为4.03%、3.82%和3.13%。
• 产品价格变化：本周检测的75种重要大宗商品中，14种上涨，37种持平，24种下跌。PTA（华东）涨幅最大，达4.6%；AA（华东市场）跌幅最大，为-9.3%。整体来看，化工品价格走势分化，部分产品价格稳中有升，如天然气、天然橡胶等，而部分产品如甘氨酸、DME等价格下跌。

重点公司表现

• 国瓷材料：股价上涨4.31%，2014年每股收益预期为0.86元，PE从40降至29，评级为买入。
• 鼎龙股份：股价上涨5.98%，2014年每股收益预期为0.38元，PE从39降至28，评级为买入。
• 烟台万润：股价上涨3.14%，2014年每股收益预期为0.54元，PE从23降至20，评级为增持。
• 中国石化：股价上涨1.59%，2014年每股收益预期为0.66元，PE从9降至8，评级为买入。
• 宏大爆破：股价下跌9.05%，评级为买入，但需关注其业绩表现。
• 金正大：股价下跌2.62%，评级为买入，主要因其产品差异化和农化服务能力。

投资建议

• 推荐关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司，如：
  • 金正大：产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头。
  • 鼎龙股份：彩色碳粉销量持续上升，技术平台横向延伸积极拓展蓝宝石CMP业务。
  • 宏大爆破：民爆行业加速整合，订单充裕的爆破服务领域龙头。
  • 中国石化：长期关注混合所有制改革对估值的提升作用。

关键信息

环保政策与行业复苏

• 环保政策推动部分化工子行业减产，从而刺激了行业复苏。
• 环氧丙烷和R22价格在环保压力下出现明显上涨，分别上涨3.9%和700元/吨，达到1.32万元/吨和1.42万元/吨。
• 业内人士认为，环保政策和行业自身调整是推动化工行业复苏的重要因素。

产品价格与市场表现

• PTA：本周价格大幅上涨4.6%，主要因上游PX受新装置推迟和国外装置检修支撑，同时PTA工厂减产挺市。
• 天然气：价格上涨3.2%，亨利港价格为4.49美元/MMBtu。
• 尿素：价格涨后暂稳，主要集中在山东、河北等地区，但整体需求清淡，出口市场压力较大。
• 钾肥：出货困难，氯化钾价格维持稳定，但下游需求不足，市场整体低迷。
• MDI：纯MDI价格累计上涨6%，但6月再次大涨可能性不大，主要因下游需求疲软。

估值与市场对比

• 化工板块TTM整体法估值为15倍PE，与近三年均值相当，但相对A股（剔除金融股）的溢价率为-12.75%，显示板块估值处于较低水平。
• 化工子板块中，合成革、纺织化学用品和炭黑板块表现较好，而氟化工及制冷剂板块表现较差。

个股涨跌幅

• 涨幅TOP10个股包括：上海新阳（18.97%）、联创节能（18.87%）、尤夫股份（13.19%）等。
• 跌幅TOP10个股包括：*ST新业（-12.97%）、宏大爆破（-7.91%）、方大化工（-5.76%）等。

总结

本周化工行业在环保政策推动下出现复苏迹象，部分产品价格稳步上涨，如PTA、天然气和天然橡胶。然而，行业整体仍面临产能过剩和需求不足的问题，尤其是氯碱和PVC等子行业表现低迷。重点公司中，国瓷材料、鼎龙股份和中国石化受到推荐，而宏大爆破和部分氟化工企业也表现出一定的上涨潜力。尽管化工板块估值相对合理，但市场整体仍需关注政策变化和行业整合带来的影响。