20180916-招商证券-石化周观点_PTA高位小幅回落_长丝旺季滞后_18页_2mb

石化行业周分析总结（2018年9月16日）

核心内容概览

本周石化行业整体表现维持，市场波动相对温和。核心分析围绕PTA、涤纶长丝、丙烯酸及酯、PO和PDH等主要化工品的价格及库存变化展开，同时涉及行业新闻及重点公司动态。

主要观点与关键信息

1. PTA与涤纶长丝市场表现

• PTA价格：本周下跌1.77%，现货价格为9145元/吨，期货价格为8102元/吨，现货较期货升水943元/吨。
• PTA价差：本周下跌18.45%，价差为1862元/吨。
• 涤纶长丝价格：POY、FDY和DTY分别下跌1.63%、2.02%和1.10%，但价差有所恢复。
• 涤纶长丝库存：库存升至2017年同期水平，产销率仅为50-60%，显示下游需求疲软。
• 传统旺季延迟：涤纶长丝传统旺季未如期到来，主要由于PX和PTA价格高企，下游盈利下降及观望情绪浓厚。

2. 原油与相关化工品走势

• 布伦特原油：上涨1.30%至78.10美元/桶。
• 石脑油：上涨2.86%至684美元/吨，PX-石脑油价差大幅扩大。
• MEG价格：下跌7.13%至7430元/吨，库存下降3.1万吨。
• 丙烯酸：上涨1.11%，价差上涨3.85%。
• 丙烯酸丁酯：下跌1.14%，价差下跌21.04%。
• PO价格：下跌4.67%至12750元/吨，价差下跌11.54%。
• PDH价差：下跌0.97%，丙烷上涨0.45%，PDH盈利继续回落。

3. 化工品涨跌幅

• 涨幅前五：丁酮（8.19%）、MTBE（6.64%）、LNG（5.88%）、对二甲苯（3.43%）、天然橡胶（3.14%）。
• 跌幅前五：丁二烯（-9.53%）、MEG（-7.13%）、PO（-4.67%）、丁二烯（FOB韩国）（-2.78%）、醋酸（-2.73%）。

4. 重点化工品价差

• 涨幅前五：聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG（106.20%）、顺丁-丁二烯（75.13%）、甲乙酮-混合碳四（27.88%）、涤纶短纤-0.86POY-0.34MEG（27.46%）、MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四（18.53%）。
• 跌幅前五：丙烯酸丁酯-0.57丙烯酸-0.57丁醇（-21.04%）、PTA-0.655*二甲苯（-18.45%）、丁二烯-C4（-17.54%）、顺丁-天胶（-14.63%）、苯-石脑油（-13.51%）。

5. 重点覆盖标的

• 恒逸石化：预计2018-2019年涤纶长丝行业景气度良好，PTA无新增产能，公司PTA产能将大幅增长，文莱炼化项目有望带来30亿元盈利。
• 荣盛石化：PTA行业复苏，预计宁波中金石化将贡献稳定利润，浙江石化一期预计2018年底投产，贡献35亿元净利润。
• 恒力股份：PTA权益产能660万吨，弹性巨大，炼化装置预计2019年Q1打通产品线，盈利将大幅增加。
• 东华能源：PDH行业前景良好，公司PDH二期预计2018年底投产，新增90万吨产能，未来计划新建5套PDH装置。
• 中化国际：农化业务盈利稳定，作为精细化工平台，未来将通过外延并购发展。
• 新凤鸣：涤纶长丝产能持续扩张，预计2020年达470万吨，PTA装置2019Q3投产，产业链一体化完善。
• 卫星石化：丙烯酸及酯行业龙头企业，PDH二期预计2018年底投产，乙烷裂解制乙烯项目预计2020Q3投产。

行业动态

1. 华北油田苏桥储气库群全面投产：标志着6年建设完成，为京津冀地区提供能源支撑。
2. 欧佩克原油产量攀升：8月产量增加27.8万桶/日，全球需求增长下调。
3. 新加坡船用燃油销量下降：8月销量同比下降9.2%，船用燃油需求疲软。

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

数据来源

• Wind
• 中纤网
• 招商证券

图表目录

• 图1：PTA价差及库存情况
• 图2：涤纶长丝POY历年库存情况
• 图3：石脑油裂解差价及乙烯、丙烯价差情况
• 图4：PDH价差情况
• 图5：布伦特和WTI原油价格走势
• 图6：天然气价格走势
• 图7：石脑油、乙烯及价差走势
• 图8：丙烯、石脑油及差价走势
• 图9：丁二烯及价差走势
• 图10：甲乙酮、C4价格及差价
• 图11：丙烷、丙烯及PDH价差
• 图12：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图13：PP及差价走势
• 图14：PTA、PX及差价走势
• 图15：涤纶POY及差价走势
• 图16：涤纶FDY及价差走势
• 图17：涤纶DTY及差价走势
• 图18：PX及差价走势
• 图19：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图20：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图21：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图22：橡胶价格走势
• 图23：丙烯酸及差价走势
• 图24：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图25：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图26：MTBE及差价走势
• 图27：顺酐及价差走势
• 图28：环氧乙烷及价差走势
• 图29：环氧丙烷及差价走势
• 图30：己内酰胺及差差走势
• 图31：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图32：LNG价格走势
• 图33：锦纶POY及PA6价格及价差
• 图34：苯、石脑油及价差

分析师承诺

所有分析师均承诺报告内容真实、准确，与本人薪酬无直接或间接关联。

重要声明

本报告为招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。