20210328-浙商证券-策略专题_等风来_科创板进入战略性底部_16页_1mb

科创板进入战略性底部分析总结

核心内容

科创板作为中国资本市场的重要组成部分，具备鲜明的时代感、盈利高速增长、估值较为合理以及基金配置较低等优势，目前被认为已进入战略性底部区域。未来1-2个季度，具有潜力的明星股有望崭露头角。

主要观点

• 次新股是牛股沃土：次新股通常具备较高的成长性，同时在机构持仓较低的情况下，业绩拐点的出现将引发机构加仓，从而放大涨幅。
• 产业时代感强：科创板的产业分布高度契合“十四五”规划中数字经济等新兴产业发展方向，具有显著的时代特征。
• 盈利快速增长：根据Wind一致盈利预测，科创板2020年、2021年和2022年的盈利增速分别为62%、67%和40%，显示出强劲的增长潜力。
• 估值较为合理：科创板的估值水平在2020年、2021年和2022年分别为56倍、47倍和32倍，处于相对合理区间。
• 基金配置较低：基金对科创板的配置比例较低，仅为4.4%，表明后续存在较大的加仓空间和配置价值。

关键信息

1. 前言：先从牛股说起

• 科创板是一批上市未满2年的次新股。
• 次新股具有天然的时代感，是发现牛股的重要来源。
• 历史数据显示，两轮牛市中次新股占比高，科创板具备类似潜力。

2. 产业：时代感是内核

• 时代感是牛股的核心要素：不同时期的十倍股集中于当时的主导行业。
• 数字经济是未来产业方向：激活数据要素赋能，推动制造业升级，是“十四五”期间的重要产业。
• 科创板产业分布：主要集中在新一代信息技术、生物医药、智能制造等领域。
• 新赛道与新龙头：如金山办公、中芯国际、中控技术、华熙生物、寒武纪等，代表了多个细分领域的龙头。

3. 盈利：高增长低估值

• 盈利增速：2020年、2021年和2022年分别为62%、67%和40%。
• 估值水平：2020年、2021年和2022年分别为56倍、47倍和32倍，已较为合理。
• 行业盈利优势：计算机和电气设备行业盈利增速较高，是当前值得关注的重点。

4. 资金：基金配置较低

• 基金配置占比：截至2021年3月25日，基金在科创板的配置比例为4.4%。
• 科创板配置价值：随着盈利兑现，配置价值将逐步显现，基金加仓空间较大。
• 基金偏好特征：基金重仓科创板公司多为盈利高速增长的个股，如金山办公、石头科技、西部超导等。

风险提示

• 流动性超预期收紧：全球经济复苏可能导致流动性收紧，影响权益估值。
• 盈利增速不及预期：相关公司所处行业进展低于预期，盈利增速可能低于预期。

投资评级说明

• 证券评级：根据6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业评级：根据6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三个等级。

法律声明及风险提示

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结论

科创板在产业布局、盈利增长和估值水平等方面具备显著优势，当前处于战略性底部区域，未来具有较大的上涨潜力。投资者应关注计算机和电气设备等高增长行业，同时警惕流动性收紧和盈利不及预期等风险。