策略专题：等风来，科创板进入战略性底部-20210328-浙商证券-16页_741kb

科创板进入战略性底部分析总结

核心内容

科创板自2019年6月开板以来，已发展成为一批具备鲜明时代感的次新股集合。当前，科创板展现出盈利高速增长、估值较为合理、基金配置较低等特征，标志着其进入战略性底部区域。未来1-2个季度，有望出现一批明星股。

主要观点

• 次新股是牛股沃土：次新股具有天然的时代感，往往能够适应经济转型的大背景。在机构持仓较低的背景下，当业绩拐点出现时，机构加仓行为将放大次新股涨幅。
• 时代感驱动成长性：科创板产业分布聚焦于数字经济、新一代信息技术、生物医药、智能制造等具有时代感的领域，这些产业是未来经济发展的核心方向。
• 盈利增长显著：科创板2020年、2021年和2022年的盈利增速分别为62%、67%和40%，显示出强劲的增长潜力。
• 估值处于合理区间：科创板2020年、2021年和2022年的估值分别为56倍、47倍和32倍，相比市场整体估值更具吸引力。
• 基金配置偏低：以重仓股为统计口径，基金在科创板的配置仅占4.4%，表明后续存在较大的加仓空间。

关键信息

1. 前言：先从牛股说起

• 科创板是上市未满2年的次新股集合。
• 历史数据显示，两轮牛市中次新股占明星股比例较高，表明次新股具有较高的投资价值。
• 次新股具备成长性，且在机构持仓较低的情况下，易受市场关注。

2. 产业：时代感是内核

• 时代感是牛股核心要素：每轮牛市中十倍股所处行业均具有鲜明的时代特征。
• 数字经济是十四五重点：激活数据要素赋能，数字经济成为未来重点支持的产业之一。
• 科创板产业分布：
  • 新一代信息技术产业占比最高（35.8%）。
  • 生物产业（21.5%）、高端装备制造业（16.7%）、新材料产业（13.8%）等亦占比较高。
• 新赛道与新龙头：
  • 工业软件、智能产业、机器人、智能汽车、物联网模组等细分赛道快速发展。
  • 龙头企业如金山办公、中芯国际、中控技术、华熙生物、寒武纪等在细分领域具有显著优势。

3. 盈利：高增长低估值

• 盈利增速：
  • 科创板2020年、2021年和2022年的盈利增速分别为62%、67%和40%。
  • 科创50的盈利增速分别为51%、49%和33%，显著低于科创板整体。
• 估值水平：
  • 科创板2020年、2021年和2022年的估值分别为56倍、47倍和32倍。
  • 科创50的估值分别为71倍、60倍和44倍，科创板估值更具吸引力。
• 重点行业盈利优势：
  • 计算机和电气设备行业盈利增速显著，是当前值得重点关注的领域。

4. 资金：基金配置较低

• 基金配置占比：
  • 截至2021年3月25日，基金在科创板的配置占比为4.4%。
  • 科创50基金配置占比为7.0%，仍处于低位。
• 基金偏好特征：
  • 基金重仓科创板前二十大个股，如金山办公、石头科技、西部超导等。
  • 这些个股盈利和营收增速均高于板块平均水平，显示出较高的成长性。

风险提示

• 流动性收紧风险：若流动性超预期收紧，可能影响科创板的估值水平。
• 盈利不及预期风险：相关公司所处行业进展低于预期，可能导致盈利增速不达预期。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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