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2018年下半年中国保险行业信用风险展望总结

核心内容

2018年下半年，中国保险行业整体信用状况稳定，监管环境持续趋严，行业回归保障本源，市场集中度稳步提升，投资端风险仍需关注。以下是文档的主要内容、观点及关键信息的总结。

主要观点

• 监管环境趋严：银保监会成立标志着混业监管的开始，有利于保险行业长期健康发展。
• 信用风险可控：保险公司境内发债主体信用品质整体较好，保持稳定，仅安邦人寿因被接管维持“负面”展望。
• 车险费改深化：三次费改落地，规范销售中介费用，压缩成本端费用率增长空间，有利于龙头企业。
• 人身险转型明显：监管政策推动行业回归保障本源，产品结构优化，市场集中度有所回升。
• 养老与健康险发展加速：税收递延型养老保险试点启动，为保险市场带来增量空间。
• 保险资金规模扩大：投资规模持续增长，另类投资占比上升，但需警惕流动性及系统性风险。

关键信息

一、保险行业信用状况

• 截至2018年6月末，我国保险公司存续债券共64只，合计存续规模2,249.43亿元。
• 债券到期高峰期为2024年~2026年及2028年，到期规模分别为356.03亿元、654.00亿元、440.00亿元和420.00亿元。
• 债券到期分布相对分散，发债主体信用级别整体较高，无级别变化。

二、政策与监管回顾

• 监管政策密集出台：2018年监管层发布多项政策，涵盖保险资金运用、产品设计、销售行为、信息披露、独立董事制度等，强化风险管控。
• 银保监会成立：标志着保险与银行混业监管的开始，有利于弥补分业监管的不足。
• 行政处罚力度加大：2018年上半年，原保监会对财险公司作出20条行政处罚，主要集中于虚假资料和费用违规行为。
• 重点处罚案例：
  • 平安财险及其分公司被处罚3次，涉及费用回扣和虚假报表。
  • 人保财险及其分公司被处罚5次，涉及费用回扣、虚假报表及资料。
  • 太平财险、太保财险、阳光财险、中华联合财险、华农财险等也因类似原因被处罚。
• 安邦保险被接管：2018年2月，安邦保险因吴小晖涉嫌经济犯罪被保监会接管，持续一年。

三、车险费改进展

• 三次费改落地：2018年3月起，四川等地区进一步下调费率系数下限，扩大保险公司自主定价权。
• 规范销售中介费用：2018年7月，银保监会首次规范销售中介费用，压缩成本端费用率增长空间。
• 利好龙头企业：市场化竞争环境下，大型财险公司凭借规模优势、客户基础和品牌效应，竞争优势凸显，行业集中度有望继续上升。

四、财险市场发展情况

• 保费收入稳健增长：2018年上半年，财险公司实现原保费收入6,024.18亿元，同比增长14.18%。
• 市场集中度提升：前三大财险公司市场份额合计为63.76%，较年初增加0.27个百分点。
• 马太效应显著：受商用车费改等政策影响，大公司凭借存量业务优势，市场份额稳步回升。

五、人身险市场转型

• 产品结构优化：134号文件限制中短期产品，推动行业向保障型和长期储蓄型产品转型。
• 市场集中度回升：2018年上半年，前五大人身险公司原保费收入市场份额合计达56.19%，规模保费市场份额为52.17%。
• 行业进入分化期：大型公司具备更强的综合管理能力和销售渠道，竞争优势明显；中小公司转型尚不成熟，面临更大压力。

六、养老与健康险发展

• 税收递延型养老保险试点启动：2018年5月1日起在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施，预计为保险市场带来千亿增量。
• 政策支持明显：政府鼓励保险业参与养老和健康保障体系建设，推动商业保险发展。
• 商业养老保险仍有发展空间：目前尚未达到发达国家第三支柱水平，未来覆盖面将持续扩大。

七、保险资金投资情况

• 投资规模稳步增长：2018年上半年，保险资金运用余额增至15.69万亿元，同比增长5.14%。
• 投资结构多元化：以债券和银行存款为主，股票和基金占比为11.99%，其他类资产配置占比为39.06%。
• 另类投资占比上升：长期股权投资、不动产投资、资管产品等配置增加，但需关注流动性及系统性风险。

行业展望

• 监管环境偏紧：预计2018年下半年监管环境维持偏紧态势，行业整体风险水平较低。
• 政策红利释放：税延养老保险试点进入实施阶段，有望推动商业养老保险发展，提升保险市场整体规模。
• 行业稳定发展：整体行业信用风险可控，业务转型成效显著，市场集中度提升，大公司优势明显。