联合信用评级-2019年中国保险行业信用风险展望-2018.12-12页_539kb
报告摘要
2019年中国保险行业信用风险展望总结
核心内容概述
2019年，中国保险行业整体维持较低风险水平，但投资端仍面临多重风险，监管环境持续偏紧，推动行业回归保障本源。2018年，保险行业在政策、监管、市场和投资等方面经历了一系列调整与改革，促进行业健康发展。
主要观点
- 监管趋严：银保监会成立标志着混业监管的开始，对保险行业长期呈正面影响。
- 发债情况稳定：2018年保险公司境内新发债务规模大幅回升，整体信用级别保持稳定。
- 车险费改深化：三次车险费改落地，规范销售中介费用，压缩成本端费用率增长空间，有利于龙头企业。
- 人身险转型成效显著：行业回归保障本源，产品结构优化，市场集中度回升，行业进入分化期。
- 大养老大健康加速发展：税收递延型养老保险试点正式启动，为行业带来新增长点。
- 投资端风险需关注：保险资金规模持续扩大，但增速回落，需警惕流动性、资产负债不匹配及系统性风险。
- 偿付能力充足：行业整体偿付能力充足，但个别公司如长安责任保险、中法人寿等面临偿付压力。
2018年保险业发行债券情况回顾
发债规模与结构
- 2018年1~11月，共发行9只债券，均为10年期可赎回的资本补充债券。
- 保险集团发行规模最大，为180亿元，人身险公司和财险公司发行规模较上年有较大回升。
- 截至2018年11月末，存续债券共67只，存续规模2,431.93亿元，其中次级定期债券37只，资本补充债券30只。
债券到期期限分布
- 未来五年内到期兑付压力较小，但2024年~2026年及2028年为到期高峰期。
- 2024年到期规模为356.03亿元，占存续规模的14.64%；2026年为654.00亿元，占比26.89%。
发债主体信用级别
- 40家发债主体中，25家已知信用级别，其中17家为AAA，4家为AA+，3家为AA，1家为AA-。
- 安邦人寿因被接管维持“负面”评级展望，其余主体展望为稳定。
2018年保险业政策和监管情况回顾
监管政策与措施
- 2018年，监管层发布多项政策，涵盖信息披露、产品开发、费率监管、股权投资等方面。
- 银保监会成立后，混业监管机制开始实施，有助于弥补分业监管短板。
监管处罚力度加大
- 2018年以来，共对24家保险公司作出行政处罚，主要集中于财险公司，涉及虚假资料、费用违规等问题。
- 太平财险、太保财险、人保财险等公司因违规行为受到多次处罚，个别公司被责令停止接受新业务。
车险三次费改落地
费改影响
- 三次费改进一步规范销售中介费用，压缩成本端费用率增长空间。
- 实施地区包括四川、山西、福建、山东、河南、厦门、新疆，其中四川自主定价系数下限下调至0.65，为最低水平。
- 大型企业凭借规模优势和品牌效应在市场中占据更优地位，市场集中度有望进一步提高。
2018年保险业发展情况回顾
财险市场发展
- 2018年1~10月，财险公司原保费收入9,673.58亿元，同比增长12.62%。
- 前三大财险公司市场份额合计为63.94%，市场集中度稳步上升。
人身险市场转型
- 2017年出台的134号文件限制中短期产品，推动行业向保障型产品转型。
- 2018年1~10月，人身险原保费收入同比下降，但规模保费小幅上升，主要得益于投连险销量提振和部分万能险转型。
- 前五大人身险公司市场份额合计上升至56.09%，行业分化加剧。
养老与健康险发展
- 税收递延型养老保险试点于2018年5月启动，预计2019年将进入常规化阶段。
- 养老保险企业年金缴费额和受托管理资产规模增长，为行业带来新增长点。
保险资金投资情况
投资规模与结构
- 截至2018年10月末，保险资金运用余额达15.69万亿元，较2017年末增长5.14%。
- 投资结构以债券和银行存款为主，股票和基金占比12.70%，其他类资产占比37.99%。
- 投资渠道逐步丰富，包括长期股权投资、不动产投资、信托、银行理财等。
投资风险
- 随着非标投资和境外投资增加，流动性风险和资产负债不匹配风险上升。
- 长端利率下行、权益市场下跌、信用风险加剧等市场因素仍需关注。
行业整体偿付能力与风险
- 2018年三季度末，行业平均综合偿付能力充足率为245%，核心偿付能力充足率为234%。
- 财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为265%、241%和254%。
- 个别公司如长安责任保险、中法人寿、吉祥人寿的偿付能力未达标，需重点关注。
2019年保险行业展望
- 监管环境：维持偏紧态势，推动行业回归保障本源，防范系统性风险。
- 发债需求：随着资本补充需求增加，发债规模或进一步扩大，但需防范因监管措施导致的信用级别下调。
- 车险市场：费改深化，费用率控制加强，预计保费增速稳中有降。
- 人身险市场：产品结构与渠道转型持续，保障型产品占比上升，行业集中度提高。
- 投资端：需关注投资业绩波动、流动性风险、资产负债不匹配及系统性风险。
- 整体风险：行业整体维持较低风险水平，但需持续关注个别公司偿付能力及投资风险。
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