20240721-华源证券-博雅生物-300294.SZ-收购绿十字_长期想象空间加大_2页_399kb

博雅生物（300294SZ）收购绿十字点评

公司事件：博雅生物出资182亿自有资金收购韩国绿十字在华企业绿十字100%股权，交易后新获1张生产牌照和4个在营单采血浆站，新增2省市浆站布局。

战略意涵：

1. 血液制品外延扩张：绿十字主营血制品（白蛋白、静丙、Ⅷ因子等），2023年采浆量104吨，拟依托博雅管理体系提升规模和吨浆利润；
2. 双方战略合作：实控人华润医药与韩国GCCorp达成战略合作，进军技术引进和海外市场，推动血制品、疫苗、CGT产品共同开发。

基本面分析：

• 经营效率优异：2023年净利润54亿，吨浆利润行业领先；产品线覆盖全面；
• 绿十字潜力：现有采浆量26吨/站，仍有提升空间；新增生产牌照或带动华润医药更多外延动作。

盈利预测：预计2024-2026年净利润分别达55亿、59亿、67亿，当前PE32-27倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策、竞争、销售风险。

市场表现简析：毛利率、净利润保持高增，估值与市场基准呈强相关。

综上，通过此次收购，博雅生物在血制品行业整合与技术合作方面获得强化，公司长期发展和竞争力均有望提升。