20210708-光大证券-博雅生物-300294.SZ-动态跟踪报告_国资委批复华润医药收购方案_央企入主有望带来跨越式发展_11页_1mb

公司研究总结：华润医药收购博雅生物

核心内容

华润医药控股有限公司已获得国务院国资委批准，通过受让高特佳集团所持博雅生物制药集团股份有限公司69,331,978股股份、接受表决权委托并全额认购博雅生物向特定对象发行的股份，取得博雅生物控制权。该收购方案的顺利推进将为博雅生物带来资金、技术、渠道等多方面的支持，有助于其在血制品行业中实现跨越式发展。

主要观点

• 华润医药入主博雅生物：华润医药是国内最大的医药企业集团之一，其入主将优化博雅生物的股权结构，增强其在血制品行业的竞争力。
• 血制品业务企稳向好：尽管2020年受新冠疫情影响，博雅生物的血制品业务已逐步恢复，2021年一季度实现营业收入2.83亿元，同比增长17.10%，净利润0.84亿元，同比增长43.19%。
• 血浆综合利用率高：博雅生物的血浆综合利用率在国内血制品企业中名列前茅，2019年吨浆收入约270万元，吨浆净利润约80万元。
• 丹霞生物合作潜力巨大：丹霞生物拥有25个单采血浆站，华润医药将协助其解决续证问题，推动丹霞对博雅的供浆以及未来资产注入，若完成收购，博雅的采浆量有望达到千吨级别，进入国内血制品第一梯队。
• 华润医药生物药布局需求：华润医药目前缺少血制品、疫苗等重要生物药板块，博雅生物的加入将有助于完善其生物药产业链布局。

关键信息

博雅生物关键财务指标

华润医药与博雅生物协同效应

• 华润医药将通过支持丹霞生物的采浆工作，提升博雅生物的原料供应能力。
• 博雅生物的血制品业务与华润医药的生物药布局形成互补，提升华润医药在生物药领域的竞争力。
• 博雅生物的糖尿病用药和生化药业务有望与华润医药的其他资产形成协同效应。

风险提示

• 采浆量低于预期：若血浆采集量未达预期，可能影响血制品产量。
• 在研血制品进度慢于预期：研发进度延迟可能影响新产品上市时间。
• 糖尿病或生化用药降价：价格波动可能影响公司盈利。

总结

华润医药的入主为博雅生物提供了强大的支持，有助于其在血制品行业实现快速增长。博雅生物凭借高血浆综合利用率和市场优势地位，已逐步恢复血制品业务增长。丹霞生物的供浆与资产注入将进一步提升博雅生物的采浆能力，推动其进入国内血制品第一梯队。尽管存在一定的风险，但整体来看，此次收购对双方的长远发展具有积极影响。