20190717-国信证券-传媒行业中报前瞻暨7月投资策略：板块业绩分化显着，关注高增长标的及暑期档票房表现_13页_1mb

传媒行业中报前瞻暨7月投资策略总结

核心内容

• 行业整体表现：2019年传媒行业整体业绩增速预计为-5%，较2018年全年有所收窄。行业内部出现明显分化，部分公司业绩增长显著，而部分公司则面临下滑。
• 市场回顾：2019年6月中信传媒指数上涨2.26%，跑输沪深300指数3.07个百分点，排名10位。涨幅居前的公司主要来自国有媒体和游戏板块。
• 电影市场表现：2019年上半年国内电影市场票房同比下降2.61%，但6月票房同比增长16%。一线城市需求稳定，低线城市下滑明显。国产影片质量提升，但数量趋于平稳，暑期档影片具备爆款潜力。
• 投资建议：短期关注中报业绩高增长及暑期档票房表现的影视公司，如芒果超媒、蓝色光标、光线传媒。中长期可关注细分行业龙头、估值较低且业绩稳健的游戏及出版板块，以及广电及国有媒体融合主题。

主要观点

• 业绩分化：传媒行业整体业绩下滑，但板块间存在明显差异，传统媒体和游戏板块表现相对较好，营销和影视板块则出现较大降幅。
• 国有媒体表现突出：国有媒体和广电板块在上半年表现亮眼，成为传媒板块的领涨力量。
• 暑期档潜力：部分影片具备爆款潜力，尤其是国产和进口影片，建议投资者关注相关制作及发行方。
• 行业复苏迹象：国产影片质量提升，市场回暖周期显现，有望带动票房增长。

关键信息

• 上半年票房：2019年1-6月国内电影市场票房为269.85亿元，同比下降2.61%。
• 电影市场结构：一线城市票房小幅增长，低线城市需求显著下滑。
• 影片质量提升：国产影片豆瓣评分普遍上升，内容质量明显改善。
• 暑期档影片：《千与千寻》《狮子王》《小小的愿望》《扫毒2天地对决》等影片具备较高关注度，有望带动票房。

行业投资策略

• 短期策略：关注中报业绩高增长的公司，如芒果超媒、蓝色光标、光线传媒等。
• 中长期策略：
  1. 细分行业龙头：推荐顺网科技（网吧云+云PC）、芒果超媒、视觉中国等。
  2. 估值较低、业绩稳健的板块：游戏（三七互娱、游族网络、吉比特、昆仑万维等）及出版板块（新经典、中南传媒等）。
  3. 主题投资：看好广电5G及国有媒体融合，推荐贵广网络、天威视讯等；关注人民网、新华网、浙数文化等媒体融合相关标的。
• 七月投资组合：推荐顺网科技、芒果超媒、光线传媒、蓝色光标等公司。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响行业整体表现。
• 流动性风险：市场流动性变化可能对投资产生影响。
• 业绩及商誉风险：部分公司可能面临业绩不达预期或商誉减值。
• 监管政策风险：政策变动可能对行业造成冲击。

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