20190708-财信证券-传媒：暑期档票房增长承压，关注潜力影片票房表现_8页_812kb

传媒行业暑期档票房增长承压分析总结

核心内容

本报告分析了2019年暑期档电影市场的发展趋势及投资机会，指出尽管暑期档仍是电影市场的重要档期，但近年来票房增长承压，核心驱动力从渠道扩张转向内容多元化和品质提升。

主要观点

• 暑期档的重要性：暑期档（7-8月）占全年票房比重稳定在20%左右，且近年有上升趋势，是电影市场的重要节点。
• 票房增长因素：近年来票房增长主要得益于观影人次的增加，而非票价上涨。2014至2018年，观影人次复合增速达21.48%，而电影票价在考虑第三方服务费后略有上升。
• 渠道扩张边际减弱：随着低线城市观影需求趋于饱和，渠道下沉对票房的刺激作用减弱，低线城市票房增速和贡献率均下降。
• 优质内容成为核心驱动力：头部影片的票房和口碑双升，优质内容对市场有显著拉动作用，2018年暑期档top10电影票房占比达82.39%，且豆瓣评分逐年上升。
• 2019年暑期档面临挑战：多部重磅影片撤档，如《八佰》、《少年的你》，导致暑期档影片数量减少，叠加高基数效应，票房增长压力较大。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注具备票房潜力的影片发行方及优质内容的制作公司，如中国电影、光线传媒。同时，关注院线龙头万达电影，因其在政策支持下可能受益于行业整合。

关键信息

2019年暑期档重点影片一览

2018年暑期档数据回顾

• 票房：2014-2018年，暑期档票房（剔除服务费）由62.65亿元增长至128.66亿元，复合增速19.71%。
• 观影人次：同期观影人次由1.8亿增长至3.92亿，复合增速21.48%。
• 票价：2018年暑期档平均票价（不含服务费）为32.82元，较2014年下降5.71%，但实际票价（含服务费）为35.21元，较2014年增长1.15%。
• 城市差异：低线城市票房和观影人次增速放缓，且贡献率下降，表明渠道扩张对低线城市刺激作用减弱。

行业评级与投资策略

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 内容端投资：关注具备票房超预期潜力的影片投资发行方，如中国电影（进口片受益者）、光线传媒（《银河补习班》出品方、发行方）。
• 渠道端投资：在政策支持下，行业并购整合加速，建议从中长期角度关注经营管理能力强的院线龙头万达电影。

风险提示

• 政策监管风险
• 电影上映无限期延迟
• 观影人次大幅下滑
• 票房表现不及预期

投资评级系统说明

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