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一德期货【铁合金】周报 2021-11-21 总结

核心内容概述

本报告是一德期货针对铁合金市场发布的周报，重点分析了锰硅与硅铁的市场走势、供需变化及投资策略。报告从供应端、成本端、需求端等多个角度出发，结合政策影响、市场情绪及技术指标，为投资者提供市场动态与操作建议。

主要观点

1. 锰硅市场分析

• 供应与成本：锰硅供应由缺口支撑，但电力紧缺和能耗双控政策导致成本上升，随着电力紧缺预期缓解和发电意愿增强，估值有所下杀。广西主流电费为0.81元/度，焦炭现货下跌800元/吨，锰矿价格下跌3元/吨度，广西出厂即期成本在8700-8800元/吨。内蒙大厂硅锰静态出厂成本集中在7500-7700元/吨，极限化工焦1800元/吨，电价0.6元/度，计算仓单成本在7300-7400元/吨。
• 需求变化：钢材需求弱化，导致锰硅利润收缩，需求偏弱。
• 市场趋势：现货补跌，高成本合金厂尚未集中减产，盘面偏弱但空间受限。需关注环保和能耗政策加严风险。
• 策略建议：短期观望，区间震荡，注意突发政策影响。

2. 硅铁市场分析

• 供应与成本：硅铁供应偏紧，但电力恢复后增产较快，宁夏地区合金厂基本复产，静态供应宽松。内蒙限制类电费0.8-0.9元/度，兰炭现货下跌至1500元/吨，内蒙小型炉出厂成本在10000元/吨，极限兰炭出厂1000元，宁夏电费0.55元/度，仓单成本在7300-7500元/吨。
• 市场趋势：硅铁自7月以来以估值驱动为主，供需矛盾不突出。冬季环保或青海地区能耗政策可能成为四季度不确定因素。
• 策略建议：短期观望，偏弱震荡，建议快进快出，注意高位波动率和波动幅度风险。

关键信息

重点关注指标

• 粗钢减限产情况：全年粗钢减产4000万吨，11-12月月均粗钢产量约7200-7300万吨，对应硅锰月度需求约79-80万吨。
• 高成本地区减停产情况：广西、贵州合金厂已陷入亏损并有小幅减产，需关注后续减产力度。
• 冬季环保监管：内蒙和宁夏地区冬季可能面临环保监管，影响生产。
• 锰矿库存：全国港口现货库存613.5万吨，略有下降，锰矿中期有继续去库预期。
• 锰矿价格：天津港半碳酸锰矿价格运行表显示价格波动，国外锰矿报价也存在波动。

双硅供需与成本分析

• 锰硅：121家锰硅企业周度产量与开工率显示供应相对宽松，但需关注边际产量收缩。
• 硅铁：136家硅铁企业周度产量与开工率显示供应偏宽松，但需关注高成本厂减产对市场的影响。
• 供需平衡表：2021年锰硅供需差呈波动趋势，硅铁供需差也有所变化。

交割库库存与成本

• 锰硅仓单：年度比较显示库存变化趋势，需关注交割利润与成本变化。
• 硅铁仓单：同样存在库存变化趋势，需关注交割利润与成本变化。

品种间价差

• 锰硅-硅铁现货价差：显示市场对两种合金的需求与价格差异。
• SM-SF01合约价差：反映市场对未来价格走势的预期。

投资策略

风险提示

• 上行风险：环保和能耗政策加严。
• 下行风险：粗钢减产超预期。

数据来源

• 铁合金在线
• 一德期货
• 路透社
• 上海钢联

附图说明

• 锰硅与硅铁的供需平衡表、成本及利润数据。
• 锰矿库存及价格走势。
• 双硅持仓及价差分析。
• 交割库库存及仓单变化。

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