20180909-招商证券-餐饮旅游行业9月投资策略_酒店出境游景气度回落_短期维持谨慎_22页_1mb

餐饮旅游行业9月投资策略总结

核心内容概述

2018年9月，餐饮旅游行业面临短期景气度回落，整体市场情绪低迷，板块指数下跌12.11%，在A股29个行业中排名第26位。尽管上半年行业景气度较高，但7月酒店和出境游数据出现下滑，而免税和景区保持稳定增长。因此，分析师建议短期维持谨慎，规避酒店和出境游板块，精选个股，聚焦确定性增长标的。

主要观点与关键信息

一、8月行情回顾

• 市场情绪低迷：8月至今，A股大盘继续下行，餐饮旅游板块跌幅较大，仅部分小盘股上涨。
• 板块表现：板块指数下跌12.11%，弱于沪深300指数(-6.82%)和创业板指数(-8.71%)。
• 个股表现：曲江文旅、西安旅游等小盘股涨幅居前，而锦江股份、首旅酒店等白马股跌幅显著。
• 估值回落：板块市盈率降至26.3倍，行业排名第9，主要因景区降价和市场悲观预期。

二、旅游行业重点数据跟踪

1. 酒店：7月整体下行，或受假期因素扰动

• 全国酒店数据：7月RevPAR同比下降3.1%，入住率和平均房价均下滑。
• 分档次表现：三星级酒店RevPAR增长18.0%，四星级和五星级酒店分别下降0.6%和17.0%。
• 区域表现：
  • 北京：RevPAR同比增长11.7%，主要受假期延后和价格调整影响。
  • 江苏：RevPAR同比下滑0.6%，四星级酒店跌幅较大。
  • 上海：RevPAR同比下滑2.6%，高低星级均受假期推迟影响。
• STR样本酒店：RevPAR同比增长2.0%，需求增速低于供给增速。
• 锦江股份：7月国内酒店RevPAR增长4.0%，但经济型酒店入住率下降，中档酒店RevPAR同比持平。

2. 免税：三亚店延续增势，驱动国旅业绩大增

• 海南免税销售：上半年销售额增长24.1%，购物人数增长22.6%，客单价小幅提升。
• 7月三亚数据：免税店销售额保持快速增长，预计增幅30%左右。
• 国旅业绩：因三亚店增势，国旅上半年业绩表现较好，但受机场店亏损和新扣点影响，中报业绩低于预期。

3. 景区：旺季首月客流分化，一线旅游城市稳增

• 7月景区表现：
  • 黄山：接待30.64万人次，同比增长1.9%，但1-7月游客量下降8.11%。
  • 宏村：接待16.11万人次，同比增长13.29%。
  • 三亚：过夜游客146.13万人次，同比增长12.73%。
  • 丽江：接待585.51万人次，同比增长15.21%。
• 6月表现：桂林、张家界等城市游客量显著增长，旺季表现值得关注。

4. 出境游：7月增速明显回落，泰国下滑韩国反弹

• 7月出境游数据：
  • 日本：接待87.91万人次，同比增长12.59%。
  • 韩国：接待41.03万人次，同比增长45.86%。
  • 泰国：接待92.98万人次，同比下降0.86%，受沉船事件影响。
  • 越南：接待40.46万人次，同比增长22.87%。
• 6月国际航空客运：增速达21.8%，行业景气度温和回升。

三、8月重要新闻和公告

• 上海海昌海洋公园：公布门票价格，推出优惠活动。
• 张家界武陵源核心景区：门票价格下调，影响暑期业绩。
• 洲际酒店集团：上半年利润增长8%，亚太地区RevPAR增长5.0%。
• OYO：拟融资10亿美元，估值或超40亿。
• 华住集团：收购花间堂71.2%股权，推进中高端布局。
• 马蜂窝：计划融资3亿美元，估值或达25亿。
• 开元酒店：向港交所递交上市申请，携程间接成为股东。
• 桂林市：暂停组织游客前往购物场所，规范市场秩序。
• 宋城演艺：调整六间房重组方案，分批交割，化解潜在风险。
• 峨眉山A：门票价格调整，影响公司收入，但将通过其他业务弥补。
• 中国国旅：中标上海机场免税店项目，开启新一轮增长周期。

四、9月投资策略

• 短期谨慎：7月数据回落，可能为短期波动，需持续跟踪。
• 重点推荐：
  • 宋城演艺：暑期表现突出，桂林项目开业开启新周期，预计未来三年主业复合增速超30%，继续强烈推荐。
  • 中国国旅、首旅酒店、锦江股份：估值处于历史底部，Q4或有反转机会，长期角度继续推荐。
  • 中青旅、众信旅游、腾邦国际：中报业绩改善，建议关注。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险。

表格汇总

表1: 餐饮旅游板块个股8月至今涨跌幅前五名

表2: 2018年7月锦江股份开业情况

表3: 8月餐饮旅游行业重大新闻

表4: 8月A股餐饮旅游板块上市公司重大公告

表5: 重点公司业绩及估值表（截至2018年9月7日）