20180223-广发证券-旅游行业_春节黄金周分析-三亚免税增长强劲_出境游正在回升_11页_747kb

旅游行业——春节黄金周分析总结

核心内容概述

2018年春节黄金周期间，全国旅游行业保持稳健增长，接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%，旅游收入达4750亿元，同比增长12.6%。尽管增速较2017年有所放缓，但整体仍维持高景气态势。出境游市场在整体复苏中表现突出，增速回升，港澳游和东南亚目的地尤为热门。

主要观点

• 全国旅游数据平稳增长：在高基数基础上，旅游人次和收入增速保持稳定，但游客增速较上年同期略有放缓。
• 分地区旅游表现差异显著：
  • 北方地区：吉林、哈尔滨等冰雪旅游目的地客流增长明显，增速分别达到18.3%和23.5%。
  • 华南地区：海南、云南、广东等避寒旅游需求旺盛，增速均超过10%。
  • 东部地区：受阴雨天气影响，上海、浙江等省份游客增速下降。
  • 西部地区：陕西、四川等地因交通改善、消费升级和产品升级，旅游人次和收入增长较快。
• 重点景区表现分化：
  • 传统景区如黄山、乌镇、宏村受天气影响，客流下降明显。
  • 三亚、峨眉山等景区在高基数基础上仍实现平稳增长，其中三亚八大景区合计客流增长6.8%。
• 免税市场表现强劲：海南免税业量价齐升，三亚免税店春节期间客流增长7.4%，销售额增长27.5%，免税销售额整体增长显著。
• 出境游市场回暖：预计2018年春节出境游人次达650万，同比增长6%。港澳游恢复较快，东南亚目的地如泰国、越南、柬埔寨等增速分别达67%、30%、54%。

关键信息

全国旅游数据

• 游客量：3.86亿人次，同比增长12.1%
• 旅游收入：4750亿元，同比增长12.6%
• 同比对比：2017年春节游客量和收入分别增长13.8%和15.9%

分地区旅游增长

免税数据

• 三亚免税店：春节前五日客流增长7.4%，销售额增长27.5%，客单价显著提升。
• 海口免税店：春节前五日客流增长24.8%，销售额增长26.6%。
• 免税总额：三家免税店合计销售额达3.61亿元，同比增长29.0%。

出境游数据

• 出境游人次：预计650万人次，同比增长6%。
• 热门目的地：
  • 泰国：同比增长67%
  • 越南：同比增长30%
  • 柬埔寨：同比增长54%
• 港澳游：香港和澳门接待内地游客分别增长约15%。

行业观点

旅游行业整体景气向上，建议继续关注白马标的，主要理由包括：

1. 龙头公司盈利增长显著：国旅、首旅、宋城等公司盈利预期增长分别达39.0%、195.9%、20%，基本符合市场预期。
2. 季节性效应持续：2、3月行业有望受益于春节效应，板块相对收益明显。
3. 中长期趋势向好：酒店、免税、出境游等行业集中度提升，龙头公司规模效应显著，盈利和估值均有提升空间。

重点关注公司

风险提示

1. 宏观经济波动：经济下行可能影响旅游行业整体需求。
2. 天气与突发事件：可能对国内及出境旅游人数增长产生负面影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告信息

• 报告日期：2018-02-23
• 分析师：
  • 沈涛：S0260512030003
  • 安鹏：S0260512030008
• 联系人：康凯，电话：010-5913-6630，邮箱：kangkai@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘15%以上
• 持有：预期股价变动介于-5%~+5%
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

结论

2018年春节旅游市场整体表现稳健，区域差异明显，三亚、海南、云南等避寒及冰雪旅游目的地增长显著。出境游市场持续回暖，港澳游及东南亚目的地尤为突出。行业龙头公司盈利增长强劲，建议继续关注其投资价值，同时需注意宏观经济波动和天气等因素带来的风险。