20231031-国盛证券-金螳螂-002081.SZ-行业低谷盈利承压_订单稳步向上_4页_581kb

金螳螂季度报告分析总结

业绩表现

金螳螂2023Q1-3实现营收165亿元，同比下降6%，归母净利润85亿元，同比下降29% 。业绩下滑幅度大于收入，主要因行业竞争加剧导致毛利率下滑，以及信用减值损失增加。分季度看，Q1-Q3分别实现营收51/55/59亿元，同比变化-13%/+04%/-5%；归母净利润27/34/24亿元，同比变化-45%/-8%/-29%，Q3受毛利率下降影响显著。

财务分析

收入成本与利润

• 毛利率：YoY下降7个百分点，为15.0%，不符合图表趋势。
• 期间费用率：YoY略微下降0.3%，费用率稳定。
• 盈利能力下降：YoY净利率下调170个百分点至5.17%，每股收益EPS为0.42元/股。

现金流改善

• 经营活动现金流：净流出49亿元，同比减少9亿元，显示回款质量提升及现金收款策略有所成效。

订单与业务结构

订单量

• Q3新签订单640亿元，YoY增长15%。
• 累计Q1-Q3新签185亿元，YoY增长8%，在手订单240亿元，是2022年收入的11倍。

公装业务

• 公装订单占79%，较住宅业务抗风险能力强。
• 公装利润率高、回款情况好，有助于改善现金流。

投资建议与评级

• PE调整：根据2023-2025年预测，PE分别为10/9/8倍。
• 维持“买入”评级：基于其龙头地位和公装领域的优势。
• 风险：包括应收账款减值、地产政策不及预期等。

总结结论

金螳螂在行业低谷期虽盈利承压，但通过公装业务优势持续抢占市场。预计未来随着公装需求恢复，公司有望提升市占率，加速盈利改善。