20230328-中原证券-神火股份-000933.SZ-公司点评报告_业绩再创新高_拟加快项目建设进度_5页_907kb

神火股份（000933）公司点评报告总结

核心内容

神火股份在2022年实现业绩再创新高，全年营业收入达427.04亿元，同比增长23.80%；归母净利润达75.71亿元，同比增长133.90%；扣非归母净利润达77.71亿元，同比增长122.63%。基本每股收益为3.39元/股，显著高于2021年的1.44元/股。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年业绩大幅增长，主要受益于煤炭、电解铝和铝箔产销量的增加，以及煤炭价格保持高位。
• 毛利率变化：煤炭毛利率为52.82%，较2021年增长3.91%；铝锭毛利率为26.70%，较2021年下降8.37%。公司通过有效控制成本，提升了整体盈利能力。
• 经营现金流良好：2022年经营活动现金流为14,061百万元，同比增长显著。
• 项目进展顺利：公司子公司神隆宝鼎的高端双零铝箔项目一期5.5万吨已满负荷生产，推动了铝箔销售和业绩增长。
• 未来规划：公司计划2023年加快项目建设进度，包括新能源动力电池材料项目、梁北选煤厂改扩建项目、和成煤矿续建项目、云南11万吨绿色新能源铝箔项目等，以形成新的效益增长点。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为3.49元、3.65元和3.83元，对应PE分别为5.17倍、4.94倍和4.71倍。

关键信息

2022年主要业务表现

2022年主要产品产销完成情况

财务预测（2023E-2025E）

财务比率（2022A）

风险提示

1. 美联储加息超预期；
2. 国际宏观经济下行；
3. 疫情反复超预期；
4. 行业政策发生变化；
5. 铝和煤炭价格大幅波动；
6. 下游需求不及预期；
7. 公司产能供给不及预期。

项目进展与战略

公司拟加快2023年生产计划及项目建设进度，重点推进以下项目：

• 商丘6万吨新能源动力电池材料项目；
• 梁北选煤厂改扩建项目；
• 和成煤矿续建项目；
• 云南11万吨绿色新能源铝箔项目。

同时，公司持续推进煤矿智能化建设及环保项目（如烟气脱硫、残极自动清理系统等），以实现绿色转型和可持续发展。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

联系信息

• 分析师：刘智

• 登记编码：S0730520110001

• 邮箱：liuzhi@ccnew.com

• 电话：021-50586775

• 研究助理：李泽森

• 登记编码：S0730121070006

• 邮箱：lizs1@ccnew.com

• 电话：021-50586702

证券分析师承诺

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