20220529-宝城期货-贵金属周报_紧缩预期高潮已过_贵金属企稳反弹_11页_830kb

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所贵金属研究小组分析师何彬撰写，分析了近期贵金属市场走势及其影响因素。报告指出，贵金属在5月中旬开始企稳反弹，主要受美债收益率和美元指数下行的推动。同时，市场对美联储紧缩政策的预期已逐渐消化，短期贵金属走势呈现震荡偏多的态势。中长期来看，高通胀和地缘政治风险仍为贵金属提供支撑，而美联储的紧缩政策可能引发美国经济衰退或滞涨，进一步利好贵金属，尤其是黄金。

主要观点

• 短期趋势：贵金属在5月中旬企稳反弹，伴随美债收益率和美元指数的下行。市场对美联储紧缩政策的预期已过高潮，贵金属当前处于反弹阶段，但持续性需进一步观察。
• 美股影响：美股近期大幅反弹，主要由于紧缩利空出尽和4月核心PCE回落符合预期，这在一定程度上抑制了贵金属的避险需求。
• 通胀与政策：尽管美国通胀同比已见顶，但距离美联储目标2%仍有差距，高通胀环境仍为贵金属提供支撑。若美联储加速紧缩，可能导致美国经济衰退或滞涨，贵金属尤其是黄金可能进一步上涨。
• 美债收益率：十年期美债实际收益率下降，主要由于通胀预期上升，但若美联储继续加息，收益率可能再次走高，制约贵金属上涨空间。
• 金银比价：目前金银比价处于历史高位，若贵金属下行，金银比价仍可能走高。历史数据显示，贵金属下跌时金银比价通常上升。

关键信息

价格走势（5月27日 vs 5月20日）

重要消息

• 德国IFO商业景气指数：5月为93，高于预期和前值。
• 美国新屋销售：4月季调后年化总户数59.1万，低于预期。
• 英国PMI数据：综合PMI和服务业PMI均低于预期，制造业PMI略高于预期。
• 德国制造业PMI：5月为54.7，高于预期和前值。
• 美联储FOMC会议纪要：显示紧缩预期逐渐消化。
• 美国失业金数据：5月初请失业金人数为21万。
• 美国成屋签约销售指数：环比下降3.9%，低于预期。
• 美国核心PCE：4月同比增长4.9%，符合预期，前值为5.2%。

指标追踪

• CFTC持仓报告：非商业多头持仓回落，空头持仓下降，多头净持仓上升，显示资金看空意愿减弱，可能有获利平仓。
• 黄金ETF持仓：SPDR和iShare黄金ETF增持，显示市场对黄金的配置意愿增强。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF减持，显示市场对白银的配置意愿减弱。
• 美债利差：10年期与2年期美债收益率差值为0.27%，利差收窄显示紧缩预期趋缓。
• 美元指数：4月以来持续走高，但上周有所回落，反映市场对美联储政策的消化。
• 金银比价：处于历史高位，贵金属下行可能进一步推高金银比价。

操作建议

• 沪金：可在400元下方低吸做多。
• 沪银：建议观望，短期避险需求不足。

结论

贵金属市场短期企稳反弹，主要受美联储紧缩预期减弱及美股反弹影响。中长期来看，高通胀和地缘政治风险仍为贵金属提供支撑，特别是黄金。美债实际收益率和美元指数仍是制约贵金属上涨的重要因素。整体上，贵金属维持震荡偏多思路，投资者应关注后续美国经济数据及美联储政策动向。

分析师简介

• 姓名：何彬
• 学历：金融硕士（2021年毕业于英国巴斯大学）
• 职位：宝城期货研究所贵金属分析师
• 资格：期货从业资格证号：F03090813

免责条款

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