20170925-长城证券-军工行业周报2017第37期_军民融合二次会议召开_建议关注民参军企业_12页_762kb

国防军工行业周报总结

核心内容

2017年9月24日发布的国防军工行业周报指出，当前军工股整体表现弱于大盘，但预计在十九大召开前，市场风险偏好修复和朝鲜第六次核试验的事件驱动下，军工股有望取得超额收益。报告建议投资者关注两大投资维度：业绩确定性高的白马标的和混改主题性投资机会。同时，报告提到军民融合政策的持续推进，以及国防科技向民用转化带来的发展机遇。

主要观点

• 市场表现：上周国防军工板块涨幅为0.60%，在29个一级板块中排名第12位。三级行业中，航天军工、航空军工、兵器兵装均出现下跌，跌幅分别为0.81%、2.03%和1.98%；其他军工板块则出现上涨，涨幅为0.40%。
• 投资建议：
  • 白马标的：如中航光电、中航机电、国睿科技等，因其业绩稳定，具备较高的确定性。
  • 混改机会：如兵器集团和船舶集团下属上市公司，受益于混改政策的推动。
  • 中长期配置：预计军改对订单的不利影响将在三季度逐步消除，中长期配置机会可能在明年上半年显现。
• 三条主线：
  1. 受益于国防武器装备升级的标的。
  2. 受益于研究所改制和混改等政策的标的。
  3. 内生增长稳健、估值较低的民参军标的。

关键信息

军工行业要闻

1. 首届国际航空发动机论坛：9月20日在北京举行，聚焦航空发动机技术创新和先进材料制造。
2. 天津市航空产业发展三年行动方案：目标到2020年航空工业总产值突破1000亿元，航天产业规模达到300亿元。
3. 武船造最大散货船下水：ORETIANJIN号散货船用于巴西-中国航线，具备环球航行能力。
4. 中国首次火星探测任务：计划于2020年前后实施，搭载13种有效载荷，涉及多个领域。
5. 陕西省军民融合发展：将建设国家军民融合创新示范区，推动产业突破。
6. 彩虹4无人机试飞：预计2018年试飞，2019年投入使用，提升无人航空物探能力。

重要公司公告

1. 海伦哲：预计三季报盈利增长约102.80%至131.36%。
2. 海康威视：计划在多个城市投资建设科技园项目，总投资额达104.36亿元。
3. 凌云股份：因标的公司业绩不确定性，决定终止发行股份购买资产。
4. 中航机电：可转换公司债券方案获得国务院国资委批复。
5. 金信诺：首次实施股份回购，买入20万股，金额437.15万元。
6. 彩虹股份：与康宁新加坡控股有限公司合资设立公司，注册资本2000万美元。
7. 方大化工：预计前三季度净利润1.16亿元至1.20亿元，同比增长179%至189%。

军工行业个股表现

• 涨幅前五：金信诺（12.74%）、国民技术（11.52%）、东土科技（11.04%）、中原特钢（9.53%）、上海贝岭（9.28%）。
• 跌幅前五：长春一东（-10.33%）、北化股份（-10.06%）、*ST天仪（-9.56%）、华锦股份（-7.91%）、中航电测（-7.44%）。

军工二级行业估值

• 航天装备：平均PE为77，部分个股如北斗星通（PE 127）、中航动控（PE 92）表现较好。
• 航空装备：平均PE为78，如中航机电（PE 36）、航新科技（PE 82）。
• 地面兵装：平均PE为66，如凌云股份（PE 27）、天和防务（PE 32）。
• 船舶装备：平均PE为102，如中国重工（PE 124）、瑞特股份（PE 40）。

风险提示

• 军改进度低于预期。
• 军品订单存在不确定性。
• 科研院所改制进展不及预期。
• 军转民进程不达预期。

研究员介绍

• 王习：军工行业分析师，香港理工大学金融学硕士，2015年加入长城证券。
• 蔡维：军工行业分析师，复旦大学飞行器设计硕士，2016年加入长城证券。

免责声明

本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。本报告仅作参考，不构成投资建议，长城证券不对使用本报告导致的损失负责。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅在5%至15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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